8月31日，舜宇光学科技旗下车载光学业务主体——宁波舜宇智行科技股份有限公司（以下简称：舜宇智行）再次向港交所递交上市申请。早在今年1月，公司便已正式启动港股IPO进程，首次提交了上市申请。
虽然舜宇智行成立于2025年，但其承接的是舜宇光学深耕20余年的车载光学业务。以2025年出货量计，舜宇智行车载相机产品位居全球第一，车载镜头组则已连续14年保持全球市场份额第一。截至2026年6月30日，公司已覆盖全球前十大Tier-1中的8家以及全球前二十大主机厂中的19家。
但站在IPO节点上，这家车载光学龙头面对的并非只有智能驾驶渗透率提升带来的增长红利。整车价格战向供应链持续传导，产品价格下行、毛利率下降，以及新业务竞争加剧，正在成为其规模增长之外的新压力。
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规模仍在增长，但“量增价跌”压力显现
从需求端来看，车载光学仍是智能汽车产业链中景气度较高的赛道。
高工智能汽车研究院数据显示，2026年上半年，中国市场（不含进出口）乘用车前装标配ADAS摄像头（含前视一体机，不含舱内）4755.71万颗，同比增长8.91%，渗透率已超过85%；单车平均搭载量达到5.58颗，比去年同期增加1.46颗。
同期，中国市场（不含进出口）乘用车前装标配NOA车型交付量达到290.81万台，渗透率达到34.10%。随着NOA继续向更低价格带车型下沉，多摄像头方案正逐渐由高端车型配置转向智能汽车的基础配置。
行业增长直接带动了舜宇智行收入及业务规模扩大。
2023年至2025年，舜宇智行收入分别为52.62亿元、59.89亿元和71.89亿元；2026年上半年进一步达到37.02亿元，同比增长10.4%。其中，感知和座舱两类车载相机产品贡献34.41亿元，占同期收入的93%。
不过，摄像头需求增加，并不等于供应商能够同步享受更高利润。
随着下游汽车市场竞争加剧，整车企业的降本需求开始持续向供应链传导。与此同时，越来越多光学、摄像头模组厂商进入汽车市场，也进一步加剧了价格竞争。
这一压力已经直接反映在舜宇智行的产品价格上。
2024年，公司感知产品销量约5117万台，平均售价76元；2025年销量快速增加至6972万台，但均价降至68元，2026年上半年进一步下降至62元。座舱产品均价也从2024年的35元下降至2025年的31元，今年上半年进一步降至28元。
核心产品“量增价跌”直接影响了舜宇智行的盈利能力。
招股书显示，舜宇智行整体毛利率从2023年的35.7%下降至2025年的32.4%，2026年上半年进一步降至30.4%。同时，利润增速也开始明显落后于收入增速。2025年公司营收同比增长20%的背景下，净利润却仅从12.72亿元增加至12.89亿元；2026年上半年净利润6.65亿元，同比基本持平。
事实上，这并非舜宇智行一家面临的问题。
另一家车载光学厂商联创电子2025年车载光学收入达到30.72亿元，同比增长49.1%，但毛利率同比下降2.07个百分点至18.39%；到2026年上半年，其车载光学毛利率又降至10.15%。行业高景气与供应商盈利承压正在同时发生。
所以，对于舜宇智行来说，接下来真正需要解决的问题已经不是“还能卖多少颗摄像头”，而是在智能驾驶继续放量的情况下，如何守住产品价格和利润率。
02
从摄像头走向激光雷达、HUD，但第二曲线同样拥挤
面对传统摄像头的价格压力，舜宇智行正在尝试扩大自己的产品边界。
目前，车载相机仍占舜宇智行九成以上收入，但公司已经将业务延伸至激光雷达、舱内投影显示和智能车灯，并形成1550nm长距激光雷达光机收发模组、AR-HUD光学产品、像素投影车灯等产品布局。
背后的逻辑很明确：从单颗镜头、摄像头进一步进入价值量更高的光学产品，以提升单车配套价值。
招股书显示，全球车载光学解决方案市场由2021年的1898亿元增长至2025年的3739亿元，复合年增长率达18.5%，预计到2023年市场规模将达7883亿元，复合年增长率达16.1%。
不过，“从摄像头走向系统”并不是舜宇智行独有的路线。
联创电子正在提高车载镜头市占率的同时发展车载影像模组，并已在激光雷达、HUD等领域展开专利布局。2026年上半年，其车载光学已经成为其第一大业务，收入占比达41%。
丘钛科技的动作则更加直接，2026年上半年已与40家汽车品牌达成合作，覆盖7家全球汽车Tier1。中报显示，其应用于汽车产品的摄像头模组及激光雷达产品销量同比增长65%，收入同比增长约117.3%。据悉，公司将2026年车载及IoT摄像头模组和激光雷达合计销量增长目标设在50%以上。
欧菲光也已经从车载摄像头进一步向系统级能力延伸。其产品除了ADAS、环视、DMS和OMS车载镜头产品外，驾驶域方案中已经整合高像素摄像头、毫米波雷达和固态激光雷达。值得一提的是，其8M ADAS镜头已经定点多家海外头部Tier1和国内头部新势力客户，并成功开发17M ADAS前沿产品，海外客户项目已经陆续量产。
也就是说，激光雷达、HUD、座舱视觉以及系统集成，正在成为整个光学产业链共同寻找的新增量。
对舜宇智行而言，第二增长曲线因此同样伴随着价格与竞争压力。
2026年上半年，公司其他车载光学产品收入已经增至2.60亿元，但毛利率只有15.4%。在此之前，该业务的毛利率已经从2024年的36.2%下降至2025年的18.8%。除了新产品前期投入外，激光雷达和舱内投影显示产品价格下降也是重要原因。
这意味着，舜宇智行正在经历一个典型的龙头转型阶段：传统核心业务依然强势，却受到持续降价压力；激光雷达、HUD、智能车灯等新业务已经打开增长空间，但竞争者也在同步进入。
此次IPO，舜宇智行计划继续将资金投入车载相机及其他车载光学产品研发、产能建设和供应链优化。
对于已经做到全球龙头的舜宇智行来说，下一阶段真正关注的，可能已经不是其还能否继续扩大出货量，而是两个更现实的问题：一是车载相机产品在持续降价后，毛利率能否企稳；二是在同行纷纷进入新赛道的背景下，舜宇智行能否率先把第二增长曲线转化为新的利润来源。
上市仅是起点，真正的考验才刚刚开始。
