经历了销量规模不足、换电重投入与高端纯电焦虑等一系列质疑后，蔚来正在用经营数据做出回应。
9月1日，蔚来发布2026年第二季度财报。几个核心指标，都出现了比较明显的改善。
二季度，蔚来实现营收321.4亿元，同比增长69.1%；交付10.77万辆，同比增长49.4%；毛利59.1亿元，同比增长211.3%。经营利润为2.1亿元，连续三个季度实现盈利。
截至二季度末，公司现金储备达到567亿元，环比增加85亿元，经营现金流连续四个季度为正。
回看整个上半年，营收和毛利的增速同样跑赢了销量增速。蔚来累计交付19.11万辆，同比增长67.4%；实现营收576.7亿元，同比增长85.8%；毛利达到107.7亿元，同比增长282.2%。
毛利大涨背后：车辆售价和产品结构优化
销量、营收和毛利都在增长，并且毛利增速明显高于前两者，这意味着今年蔚来的毛利改善并非单纯依靠交付规模扩大，产品结构、价格和成本端的改善也贡献了重要增量。
蔚来品牌成交价维持高位。6月和7月，平均成交价分别达到44.3万元和43.46万元，连续两个月超过40万元。ES8、ES9等高端车型持续放量，产品结构向高价格带集中。
乐道和萤火虫则提供了另外的增量。其中乐道正处在从"站稳脚跟"到"加速上量"的关键阶段。
李斌在二季度财报电 话会上表示，当前中国市场缺少一个定位于传统丰田、大众高线市场的家庭用车品牌，而这正是乐道希望去填补的市场空缺。数据显示，乐道目前平均成交价已经超过24万元，销售线索到订单的转化率也处于行业领先水平。
接下来，乐道还将继续推出新产品，覆盖更广泛的家庭用户。对于销量与毛利之间的关系，李斌也表示，希望在扩大规模的同时做好平衡。
乐道之外，萤火虫进入高端小型电动车市场，补充了蔚来的产品矩阵，在细分市场中占据头部位置。
更值得注意的是，蔚来毛利率的提升是在成本上涨的行业大背景下实现的。
蔚来披露二季度面临单车成本上涨约1万元的行业压力，但公司毛利率不降反升。二季度，蔚来整车毛利率18.5%，同比提升8.2个百分点；综合毛利率18.4%，同比提升8.4个百分点。
这说明产品结构上移和供应链成本控制，有效对冲了外部成本压力。
三季度向好：蔚来冲刺全年盈利
除了2.1亿元的单季经营利润，蔚来二季度另一个值得关注的变化，是经营现金流已经连续四个季度为正。
成立十余年来，蔚来持续重金投入研发、换电网络及销售服务体系。伴随销量规模不断提升，前期固定成本得到摊薄，规模效应逐步释放，推动经营现金流持续向好。
蔚来二季度经营表现向好，三季度的业绩指引也延续了这一趋势。
蔚来预计三季度交付10.8万至11.1万辆，同比增长24.0%至27.5%；预计营收332.9亿至340.5亿元，同比增长52.7%至56.2%。
如果这一指引兑现，三季度营收增速仍将明显高于交付增速。与上半年类似，销量增长之外，产品结构和价格仍将是决定营收增幅的重要因素。
按照这一节奏，李斌在2025年11月三季度财报电 话会上定下的“2026年全年盈利”目标，也正变得触手可及。
