文丨承承 编辑丨李壮
宇树科技上市催化具身智能热度，上游核心零部件率先兑现业绩红利。
随着具身智能赛道热度持续升温，宇树科技的IPO进程成为资本市场关注的焦点。然而在这场技术革命的狂欢中，产业链上下游的业绩表现却呈现出显著的分化态势。近期陆续披露的2026年中报业绩预告显示，具身智能产业链正迎来从“概念炒作”向“业绩验证”的关键转折点，上游核心零部件企业率先兑现利润。
硬科技资本热度持续攀升
8月5日，宇树科技正式启动科创板IPO初步询价，网上、网下申购日锁定8月10日，缴款截至8月12日，A股“人形机器人第一股”的资本窗口正式打开。
据宇树科技公告，本次拟公开发行新股4044.6434万股，占发行后总股本的10%。发行价格确定为150.8元/股，发行市盈率219.23倍，发行市销率35.89倍。此次募集资金将投向智能机器人模型研发、本体研发及制造基地建设。从3月20日公司科创板IPO申请获得上交所受理到7月2日公告拿到注册批文，104天的“闪电过会”节奏，叠加春晚曝光、出海放量、扣非净利预降的分歧叙事，让这只新股成为近期硬科技领域关注度最高的标的之一。
在宇树科技申购的节点，恰与一级市场具身智能融资潮形成共振。据媒体报道，近日帕西尼感知科技宣布完成10亿元C轮（战略轮）融资，累计融资达35亿元，投后估值超百亿元，刷新全球触觉感知赛道融资纪录，本轮由一家未具名全球消费电子与半导体企业、中银国际投资、鲲鹏基金等联合领投，资金将用于触觉传感芯片量产与全模态感知方案交付。
研究机构给出的今年上半年具身智能赛道融资统计数据，也佐证了一级资本市场投资人对具身智能赛道的关注度和投入度空前高涨。据IT桔子发布的《2026年上半年中国具身智能领域投融资报告》披露，2026年上半年，国内具身智能赛道融资总金额已突破900亿元，达到935亿元，较2025年上半年提升了5倍；融资事件数量达到322笔，同比增长了137%。上述报告还披露，2026年上半年，赛道内头部企业融资能力极强，融资额TOP20企业合计融资总额达550亿元，占总融资额的59%，头部效应显著。单家企业方面，自变量机器人、智平方、千寻智能、极佳视界等公司的半年融资额均超过30亿元。
东吴证券在最新研报中指出，2026年以来，机器人赛道一级市场融资呈现爆发式增长，规模与密度均创历史新高，资本布局从“广撒网”向“重金押注”。其表示，从资本布局逻辑来看，行业已告别早期资本大范围试水、多点分散布局的“广撒网”模式，资金投放开始向人形机器人整机、核心零部件、具身大模型等高壁垒核心赛道集中，重点加码具备核心技术壁垒、量产落地能力与真实订单支撑的头部优质项目，形成“头部集聚、重点突破”的投资格局。
上游核心零部件率先兑现业绩
目前来看，上游核心零部件环节已率先跑出“预增”曲线，成为承接宇树科技等新股催化红利的最大赢家。
据Wind数据，截至8月11日，具身智能板块有39家公司披露2026年半年度业绩预期，另有8家公司披露正式中报（包含已发布业绩预告的东方精工）。在发布业绩预告的公司中，预告净利润变动幅度超过10倍的公司有埃斯顿、富瀚微、凯尔达，净利润增速（上限）分别达到2593.68%、1420.19%、1191.07%。此外，净利润增速预期在1倍—10倍之间的公司还有星宸科技、中微公司、全志科技、亿纬锂能等8家公司。而在发布正式中报的8家公司中，昊志机电是“唯二”利润增速超过100%的公司，其归母净利润同比增长266.57%。比昊志机电业绩增长更快的是东方精工，归母净利润同比增长了867.75%。这一实际增速超过公司在半年度业绩预告披露的700%—800%同比增速上限。
在业绩预期增长的公司中，埃斯顿是电机与控制系统领域龙头公司，核心业务聚焦自动化核心部件及运动控制、机器人及智能制造系统。其中，机器人及智能制造系统是公司营收的最主要来源。据公司财报，机器人及智能制造系统2025年营收贡献达39.97亿元，同比增长31.8%；在营收构成中占比81.77%，相比2024年的75.65%提升6个百分点。
埃斯顿的机器人及智能制造系统收入的快速增长与中国具身智能市场规模近年快速增长有关。据36氪研究院测算，中国具身智能市场规模已从2018年的2133亿元增长至2025年的9150亿元，并有望于2026年突破万亿元关口。咨询公司IDC发布的《全球人形机器人市场分析》测算，2025年全球人形机器人出货量1.8万台，中国企业占全球前六名，宇树科技、智元机器人为龙头企业。
受益于具身智能市场规模的快速扩容，埃斯顿2026年半年度业绩预告披露，预期归母净利润15000万元—18000万元，同比增长2144.74%—2593.68%；扣非归母净利润6000万元—7500万元，同比增长440.85%—526.07%。对于中期业绩大增原因，埃斯顿在公告中称，除了强调优化产品结构，重点聚焦高附加值产品和高质量订单，以及加强预算管控等措施外，非经常性损益的影响也较大：“报告期内，公司非经常性损益较上年同期大幅增加，主要系参股公司南京工艺装备制造股份有限公司（以下简称‘南京工艺’）与南京化纤股份有限公司（以下简称‘南京化纤’）资产重组完成，公司持有的南京工艺股权置换为上市公司南京化纤股权，股权公允价值增加所致。”
同样是处在电机与控制系统领域，主要产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品的雷赛智能，今年中期业绩增速要明显弱于埃斯顿，其预计实现归母净利润18435.91万元—19625.33万元，同比增长55%—65%。不过，若结合雷赛智能一季度归母净利润7212.03万元数据，可发现其季度业绩呈现出明显增长趋势。数据显示，公司第二季度预期实现归母净利润11223.88万元—12413.30万元，同比增长77.81%—96.66%，环比增长56.63%—72.22%。
对于中期业绩的预增，雷赛智能在公告中明确指出，“下游智能制造的自动化设备市场环境有所回暖，劳动人口总体趋降、下游需求逐步恢复，公司业务订单情况有较大好转，叠加公司持续加大对重点战略性行业以及新兴业务领域的市场开拓力度，相关业务收入贡献逐步提升，对整体业绩形成积极带动。”
此外，雷赛智能还指出，面对大宗商品及芯片等原材料价格大幅上涨的市场局面，报告期内公司积极落实“两提两降”经营策略：提升高端行业与高端客户、提升高端爆品与高端方案、降低管理成本与沟通成本、降低供应链成本与生产成本。
在今年7月下旬接受汇添富基金、睿远基金、浦银安盛、国泰基金、中信建投证券等机构调研时，雷赛智能表示，未来公司凭借产品、渠道、管理等综合优势，营业收入增速目标设定在30%—50%。其还进一步指出，“在机器人核心零部件赛道，公司重点布局关节模组+灵巧手两大核心品类，并积极布局小脑相关研发；其中关节模组占机器人成本50%、灵巧手占比20%，2026年关节模组对应市场规模约30亿元—35亿元。模组端优先放量的是行星模组，适配80%以上人形机器人，谐波模组因耐冲击性弱、成本偏高，整体放量有限。公司坚持先大后小、先头部后全域的拓展策略，行业卡位优势显著，未来公司将持续加大机器人业务的投入，力争成为国内外市场的头部供应商。”
在具身智能核心材料与芯片方面，金力永磁专注于高性能稀土永磁材料研发、生产和销售。今年上半年，公司预计实现归母净利润4亿元—4.6亿元，同比增长31.17%—50.84%。对于业绩增长原因，金力永磁除了指出其在新能源及节能环保领域具有的优势地位外，也明确指出公司在机器人及工业伺服电机领域的成果，营业收入同比增长约90%，具身机器人电机转子产品已有小批量交付。
星宸科技布局具身智能芯片领域，是全球领先的视频监控芯片企业。公司预计今年上半年实现归母净利润82000万元—90000万元，同比增长583.72%—650.42%。关于业绩增长的原因，公司表示，这主要受益于下游行业高景气度及公司核心竞争力的持续释放：“1.端边侧AI产业需求全面爆发，产品结构持续优化升级；2.供应链体系韧性凸显，产能保障能力持续强化。”
星宸科技在公告中指出，基于下游端边侧AI行业的高景气发展趋势及公司核心竞争优势，公司预计后续经营业绩将保持逐季向好的发展态势。长期来看，端边侧AI产业成长空间广阔，行业发展前景明确。后续公司将持续紧跟行业技术迭代与市场发展趋势，持续加大核心产品研发投入，深化产业战略投资布局。一方面持续迭代完善全梯度算力芯片产品矩阵，优化升级配套开发平台；另一方面持续深耕产业链资源，健全“芯片+平台+生态”一体化解决方案体系，不断完善产业生态布局、巩固供应链长效协同优势。
整体上，上述公司出色的业绩表现，充分表明关节执行系统、减速器、伺服电机、永磁材料、芯片等单台价值量最集中的环节，正随着头部整机厂的产能爬坡而获得可预测的业绩能见度。体现在二级市场表现上，上半年，具身智能板块标的公司华峰测控、芯原股份、中微公司、绿的谐波等10家公司涨幅超过1倍，而星宸科技、富瀚微、埃斯顿等也有不错的市场表现。即使是在近日市场反弹中，具身智能板块也表现出色。据Wind数据统计，在7月31日至8月10日期间，具身智能指数上涨了12.17%，跑赢同期大盘指数（4.28%）近8个百分点；标的公司胜宏科技、奥比中光—W、索辰科技、富瀚微、绿的谐波、昊志机电等阶段涨幅均超过30%。
中游集成商亟待跨越商业化“关口”
在资本热度持续升高与上游预增背后，具身智能整机与集成端的公司财务表现却不乐观。最新披露的2026年半年度业绩预告中，“续亏”与“首亏”的公司不在少数，尤其是中游集成商存在较大经营压力。
比如，亿嘉和预计2026年上半年归母净利润续亏12800万元，景业智能首亏1250万元，新时达首亏1100万元—1600万元，延华智能首亏750万元—1500万元，ST汇洲预计首亏6000万元—7500万元，杰创智能首亏220万元—440万元，赛力斯预计首亏15亿元到18亿元，巨轮智能续亏5000万元—7500万元，襄阳轴承续亏2450万元……整体来看，39家预告公司中有16家公司预期亏损，占比超过40%。
在上述预亏公司中，亿嘉和是机器人智能应用服务商，产品包括机器人、智能电网设备及智能自动化设备、状态数据服务、其他业务，其中机器人是公司的核心业务，在2025年营收中占比57.96%。对于今年上半年业绩续亏原因，公司明确指出：“受市场环境等因素影响，同时因部分项目交付节奏未达预期，公司机器人业务营业收入下滑，相应毛利额减少。虽然公司积极开展各项管理优化工作，但本期整体费用率仍处于较高水平。综合上述因素，导致公司本期亏损。”事实上，亿嘉和也并非首次亏损，公司自2022年起持续亏损。
续亏时间比亿嘉和还要长的是襄阳轴承，其自2020年以来一直处在亏损状态。襄阳轴承主要产品汽车轴承、等速万向节等，是目前国内主要的汽车轴承专业生产基地之一。据公司披露，其用于机器人的“柔性轴承、交叉滚子轴承等产品,目前处于送样验证阶段”。
对于今年上半年业绩亏损原因，襄阳轴承表示，“主要由境内公司业绩下滑及境外子公司持续亏损导致。报告期内，受公司国内乘用车主要客户销量下降影响，需求萎缩，营业收入及利润同比下降；境外波兰工厂受地缘政治因素影响，持续亏损。公司已派遣国内人员赴波兰工厂全面接管管理工作，推进实施一系列降本增效措施，全力扭转该工厂的不利经营局面。此外受汇率波动影响，本期汇兑损失高于同期。”
就上述公司表现来看，这种持续亏损的困境，本质上是具身智能产业从“技术验证”向“商业闭环”跨越的必经阵痛。当前80%以上的整机出货仍集中于科研教育及商演展示等非刚需场景，工业端4年—7年的长回本周期，使得下游集成商首当其冲承受着“高研发投入、低规模效应”的挤压。正如东吴证券所言，“产业价值与技术重心正发生深刻转移，从上游来看，核心零部件与大模型占据了产业链极高的价值比重”，中游整机制造与下游集成环节的商业化节奏，将高度依赖“制造、物流、巡检等领域流程标准化程度高、任务重复性强，机器人部署边界清晰，率先进入规模化验证阶段”的刚性场景渗透。在宇树科技上市募资扩产的催化下，具身智能产业链“马太效应”将进一步加剧，缺乏核心技术壁垒与场景落地能力的尾部企业，或将面临较大压力，甚至被出清。
（本文已刊发于8月15日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
