半年营业收入2769.17亿元、净利润432.8亿，抛出破A股记录的最高400亿元股份回购，以及近65亿元的中期分红，宁德时代用多份重磅公告，向外界展示殷实的家底。
据宁德时代近日发布的半年财报，1—6月实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%，归母净利润432.84亿元，较去年同期增长41.98%，扣非净利润达到390.13亿元，同比增长43.44%。
换种方式，或许能够直观感受到宁德时代的“吸金能力”。将归母净利润平摊，宁德时代平均每天净赚约2.39亿元。将宁德时代扣非净利润放到整个汽车制造业来看，其一家利润相当于汽车制造业利润总额的近20%（上半年汽车制造业利润总额为1953.5亿元）。
动力电池业务承载着宁德时代营收基盘，储能电池收入则托起营收高速增长。半年报显示，上半年动力电池实现营收1921.25亿元，同比增长46.02%，储能电池收入532.61亿元，同比增长87.54%。
动力电池业务的高速增长来源自装车量的提升。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，上半年，宁德时代国内电池装车量稳居第一，达到154.25GWh，占比达到46.04%，较去年同期增长2.99个百分点。
持续提升的装车量，使得宁德时代产能利用率持续高位运行。上半年电池系统产量达到498GWh，产能利用率达到94.86%。
营收、利润等核心指标的高速增长，叠加充裕的资金储备（期末货币资金3720.53亿元）和债务融资空间（63.65%资产负债率），宁德时代抛出了A股史上最大规模的股份回购计划。
公告显示，宁德时代拟不低于200亿元且不超过400亿元的自有或自筹资金，以573元/股的回购价格上限，回购3490.40股至6980.8股的股份，用于注销并减少公司注册资本。
宁德时代在公告中指出，回购股份是为了增强投资者对公司的投资信心，通过增厚每股收益，维护公司价值，切实提高公司股东的投资回报。据推算，注销式回购后宁德时代每股收益将增厚1.53%到0.76%，同时，使用自有资金回购股票将减少净资产，进而带动净资产收益率（ROE）实现结构性优化。
在营收与净利润高速增长的半年报中，有这样几个指标，能够看到宁德时代面临的阶段性压力与行业竞争的长期压力。
靠着多卖多赚，宁德时代净利润实现了高速增长，但盈利质量与盈利空间持续承压。上半年，综合毛利率同比下滑1.09个百分点，至23.93%，动力电池业务与储能电池业务无一幸免，毛利率分别为20.63%和23.96%，同比下降1.78个百分点和1.56个百分点。
虽然毛利率呈现下滑趋势，但宁德时代与车企的议价能力依旧强势。上半年，宁德时代应收账款同比仅增长15.73%，远低于54.8% 的营收增速，表明其没有通过放宽账期换取增长，对下游车企、储能客户依旧有着较强的议价能力。
宁德时代靠着动力电池技术迭代不断维持较高的议价权。今年上半年，宁德时代接连发布第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池、钠新电池等成果。
而众多乘用车企业引入动力电池二供甚至三供，在稳定供应链的同时扭转话语权与议价权。据汽势Auto-First不完全统计，6月以来，中创新航、国轩高科、欣旺达等动力电池供应商已进入鸿蒙智行、广汽埃安、理想、小鹏等多家车企动力电池供应链中。
在宁德时代半年报中，有一个暗藏风险的剪刀差。上半年，宁德时代经营活动现金流净额602.17亿元，同比仅增长2.61%，较54.8%的营收增速和41.98%的净利润增速形成剪刀差。
剪刀差的形成源自存货大幅增长，截至上半年末，宁德时代存货余额达1308.19亿元，较年初增长38.4%，其中库存商品期末余额为476.39亿元，较年初翻倍，发出商品期末余额为404.89亿元，原材料期末余额为142.78亿元。
尽管宁德时代在业绩说明会上解释道，库存增加主要是为下半年市场需求而提前备货。但超千亿级存货规模暗藏风险，一方面是去库存压力，如若下半年新能源汽车市场需求放缓，且车企分散供应链，存货去化压力将显著上升。另一方面则是原材料价格波动可能引发存货跌价损失。
客观来说，这份半年报依旧展现出“宁王”的“吸金”能力，高份额、高议价能力换来持续的净利润增长。同时，最高400亿元股份回购与近65亿元的中期分红，用真金白银回报投资者。
然而，毛利率的下滑，部分车企引入动力电池“二供”“三供”，以及新能源汽车产业利润分配阶段性失衡问题被摆上台面，将对宁德时代的市场地位带来隐性挑战，份额、定价权以及超额利润或将逐步松动与收窄。
