文丨惠凯 编辑丨承承
宏桥控股上半年净利预增近81%，驱动股价逆势两连板。当前PB估值显著高于同业，业绩修复动能强劲。
宏桥控股近期走势颇显分化。今年3月中旬至7月上旬，其股价从高点回落超过50%，领跌SW铝板块；但7月10日晚披露2026年半年度业绩预增公告后，股价强势反弹，7月13日、14日接连逆势涨停。公告显示，公司预计2026年上半年归母净利润达150亿元-160亿元，同比增长69.72%-81.04%。尽管前期受铝价回调、美联储加息预期压制，亮眼业绩仍快速激活市场看多情绪。
股价近期强势反弹
受地缘冲突频繁、美联储加息预期走高影响，铝作为对流动性较敏感的有色金属品种，承受了较大力度的抛压。Wind显示，SHFE铝期货价格从1月底的约2.6万元/吨下跌至7月初最低的2.23万元/吨，跌幅超过14%。
A股市场多家铝企的股价也下跌明显。今年初至7月12日，SW铝板块（申银万国行业分类）下，市值排名前五的宏桥控股（002379.SZ）、中国铝业（601600.SH）、云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）、南山铝业（600219.SH）区间跌幅分别达到39.02%、31.67%、28.49%、12.15%、22.10%，若从今年3月13日Wind铝指数下调开始计算，至7月12日，宏桥控股、中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业的跌幅更分别达到55.16%、43.43%、33.36%、36.56%、45.14%。
整体而言，SW铝板块下的28家A股公司里，3月13日至7月12日期间跌幅最大的是宏桥控股，排在其后的是南山铝业、中国铝业、天山铝业等。头部铝企整体承压，宏桥控股领跌板块。
宏桥控股近日股价出现强势反弹，特别是在7月13日A股市场跌幅较大背景下，股价逆势涨停。7月14日，股价再次涨停。宏桥控股股价连续涨停与其发布的利好消息有关。7月10日晚（周五），公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润150亿元-160亿元，同比增长69.72%-81.04%。
Wind显示,在SW铝板块的头部上市公司中，市值最大的宏桥控股最新PB(LF)为4.6倍，市值排名第二的中国铝业最新PB(LF)为1.9倍，市值排名第三的云铝股份PB(LF)为2.5倍。和母公司中国宏桥相比，宏桥控股的PB估值相对较高，据Wind数据，中国宏桥的最新PB(MRQ)为1.54倍，宏桥控股的PB(MRQ)为4.62倍。
投资者关注回购 再融资情况
在此次反弹之前，有投资人在投资者互动平台上，对宏桥控股股价年内回调幅度较大情况表达了疑惑态度：“股价已经跌了52%，有实质举措吗？”“针对股价持续下跌、市值大幅缩水的现状，宏桥控股管理层是否已研究制定维稳股价、提振市场信心的具体举措？包括但不限于股份回购、大股东/高管增持、加强投资者沟通等。”“公司多次宣传产能、降本利好，但市场完全不认可……是否计划提高分红、高管锁仓等实质维稳举措？”
对于投资人的疑问，宏桥控股回应称，公司股价除了受市场风险偏好以及铝行业下跌行情的影响，还和公司独特的股权结构有关。“公司将结合自身实际经营情况与监管相关要求，积极研究业绩沟通安排与提升股东回报的可行性方案”。
宏桥控股坦言，“公司自由流通股本8.75亿股，自由流通市值仅占公司总市值6.6%，对比行业多数企业超70%的流通市值占比，小流通盘使得公司股价对市场资金波动敏感度更高；同时受流通盘规模限制，回购等资本提振手段实施空间有限，进一步放大了股价波动幅度。”
今年4月底，宏桥控股的“间接”大股东中国宏桥发行了102亿元人民币挂钩(约15亿美元)的363天到期可转债，为有记录以来发行规模最大的人民币挂钩可转债，亦是有记录以来发行规模最大的工业行业363天期的可转债。在可转债发行后，中国宏桥、宏桥控股的股价持续下跌，其中，中国宏桥的股价跌幅一度超过四成。
宏桥控股的再融资预期亦受到多方关注。在今年5月投资人调研中，有投资人就提出，“有没有再融资的计划？”宏桥控股回应“关于再融资安排，公司将根据战略发展、资金需求、资本市场环境及监管政策等因素考虑”。
研发投入存在提升空间
宏桥控股在公告中称，“科技创新是引领公司高质量发展的核心驱动”。而其2025年ESG报告也透露，公司积极推进研发创新平台建设，在下属各业务板块设立科技创新中心，加速创新成果从实验室向产业化落地转化。公司高度重视铝产业链各项生产技术的研发和应用，拥有涵盖工艺优化、能耗降低、环保减排等多个领域的大量专利。
据Wind数据，宏桥控股2025年研发费用为2.54亿元，相当于同行业公司中国铝业39.11亿元研发费用的约1/15。此外，2.54亿元的研发费用占宏桥控股1567亿元总营收的0.16%，相当于同年中国铝业研发投入强度（1.6%）的约1/10，也低于同年云铝股份等企业的研发投入强度，在SW铝板块里研发投入强度排名中垫底。
截至2025年末，宏桥控股拥有研发人员1834人，比中国铝业960多人的研发队伍多出八成以上。宏桥控股年报显示,截至2025年末，公司1834位研发人员中，拥有硕士学历的人员3人，余下的1831人为本科及以下。
在今年7月8日召开的“2026中国国际铝工业展览会”上，魏桥创业集团董事长、中国宏桥集团董事会主席兼行政总裁、上市公司中国宏桥董事长张波表示，“要把技术创新摆在发展的核心位置，持续攻坚高端铝材料关键核心技术，不断完善ESG管理体系，推动产业高端化、智能化、绿色化发展。”
分析师看好
公 开 信息显示，国家发展改革委等联合制定的《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》（以下简称“42号令”） 今年8月正式实施，明确要求建立可再生能源消费最低比重、电力消纳责任权重两大考核机制，标志着“双碳”工作正式从柔性引导迈入全链条刚性考核阶段，对电解铝、钢铁等高耗能行业构成较大影响。
对此，宏桥控股在今年7月表示，“该项政策对公司今明两年生产经营、营业收入及盈利水平的实际效果，受宏观经济、行业供需及铝价波动等多重外部因素共同制约，存在一定不确定性”。公 开 信息也显示，“宏桥系”近几年持续推动铝业产能向云南等水电占比较高的地区迁移，有效提升了可再生能源消纳比例，为满足相关绿电要求打下良好基础。
对于2026年全年预期，宏桥控股在今年5月底的投资者调研中表达了乐观态度：“在电解铝全球供需紧平衡及铝价中枢上行趋势下，公司对全年业绩表现充满信心。”
对于宏桥控股，分析师们也表达了看多态度，比如招银国际分析师冯键嵘、张嘉杰在今年5月发布的研报中表示：从行业供需的角度，全球电解铝供给缺口2026年进一步扩大、并将延续至2027年，看好宏桥控股较高的盈利弹性及潜在的高分红比例，预计铝价每上涨1%，宏桥控股2026年盈利将提升约3.3%。“中国宏桥2025年度派息比率超过66%,假设中国宏桥未来继续维持该分红比率，则宏桥控股需要保持较高的分红水平。”给予宏桥控股“买入”评级，目标价为29元。
（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
