近日，蔚来Q4财报炸了，铺天盖地都是“蔚来终于盈利”“李斌兑现承诺”的欢呼，但我劝大家清醒点——这波盈利，一半是实绩，一半是精心包装的数字游戏，今天不吹不黑，扒一扒财报数据的真相！
先看亮点：2025年Q4，蔚来首次单季盈利，净利润2.83亿，经调整净利润7.27亿，交付12.48万辆、毛利率17.5%，看似一夜逆袭。
但关键问题来了：全年净亏损仍达149.43亿，前三季度亏152亿，第四季度赚2.83亿，这根本不是真扭亏，而是合规却鸡贼的季度利润平滑！
第一个猫腻：费用调节玩得溜。Q4研发费用20.26亿，同比砍44.3%，销售管理费用降27.5%，不是突然会省钱，而是把前三季度的费用堆完，第四季度轻装上阵，拿这种“临时好看”的利润大肆宣传，太刻意了！
第二个陷阱：选择性披露玩文字游戏。四季度财报重要数据，经调整净利润7.27亿，净利润2.83亿一个没见，只公布了四季度经营利润12.5亿元，四季度毛利总额创新高60.7亿元，外行看不懂，内行一头雾水，只拿好看数字造势，就是误导大众。
还有人吹多品牌立大功，蔚来、乐道、萤火虫交付创新高，但乐道、萤火虫仍在爬坡，真正扛事的还是蔚来高端车型，这种依赖单一高端车型的盈利模式，一旦市场遇冷，就是昙花一现。
咱不是黑蔚来，Q4交付和毛利率提升是实打实的进步，降本措施也有成效，但单季盈利不等于持续盈利，靠财务调节换来的高光，撑不起长期发展。对比零跑、小米的持续盈利，蔚来这波更像是“临时抱佛脚”，没解决全年亏损的根本问题。
蔚来值得尊重，李斌的坚持也可敬，但坦诚比包装更有说服力。新能源淘汰赛已白热化，消费者和投资人要的不是一时数字好看，而是可持续盈利。蔚来这波盈利是里程碑，不是终点，能不能连续盈利、把高光变常态，才是真正的考验。
你们觉得，蔚来这波盈利是真逆袭，还是暂时的“纸面好看”？评论区留下你的看法！
