赣锋扭亏42亿，锂价回暖谁先捡回利润？

营收增长175.75%、归母净利从亏5.31亿元变成赚42.57亿元，垂直一体化的弹性开始重新显现。

2026年上半年，赣锋锂业实现营业收入230.97亿元，同比增长175.75%；归母净利润42.57亿元，而去年同期还是亏损5.31亿元；扣非净利润38.48亿元，去年同期亏损9.13亿元；经营现金流13.28亿元，同比增长342.24%。

四组数字几乎同时翻转，说明这不是某一个会计科目单独救了利润表。锂产品价格回暖、销量变化、联营企业收益改善以及投资项目共同推动，赣锋的盈利弹性重新被打开。

但“扭亏42亿”并不等于从此进入无风险增长。锂是典型周期品，越是从低谷快速反弹，越要分清有多少来自商品价格，有多少来自企业能力。

数据透视｜锂价修复把资源弹性重新打开，但约11.3亿元投资收益也需要单独识别。

赣锋的业务版图比传统锂盐厂更长：上游资源、中游锂盐、锂电池、固态电池、储能以及电池回收都在体系内。周期低谷时，这种布局意味着更多项目和资本开支需要承受压力；周期回升时，它也提供更多利润恢复入口。

上游资源价格改善会提升矿端和锂盐端收益，锂电池业务随着终端需求回暖获得销量，回收业务又能提供第二资源来源。换句话说，一体化不是让赣锋不受周期影响，而是让周期波动沿着更长的价值链传导。

这也是为什么当锂价从低位修复时，赣锋的利润表会反弹得非常快。

半年报显示，赣锋上半年投资收益约11.30亿元，占利润总额比例并不低。其中，权益法核算的联营和合营企业投资收益约6.26亿元，此外还包括部分资产和股权相关收益。

这些利润同样是真实的，但持续性与锂盐销售利润不同。企业持有上游资源和产业链股权，本来就是商业模式的一部分，不能简单把投资收益全部当成“水分”；可在判断未来盈利时，也不能默认每半年都会复制同样规模。

所以更稳妥的看法是：赣锋本轮扭亏既有核心经营恢复，也有投资收益助力。扣非净利润仍达到38.48亿元，说明主业修复并不弱。

赣锋上半年研发费用约7.40亿元，较上年同期明显增加。固态电池、高比能电芯、储能和回收，是它试图摆脱“只靠锂价赚钱”标签的重要方向。

问题在于，新技术从实验室走向规模化盈利，往往比市场想象得慢。固态电池可以带来估值想象，但产线良率、客户验证、成本和量产节奏才决定现金回报。对一家资源企业而言，如果在周期上行期把现金大量投入新业务，下一轮下行来得太快，同样会形成资产压力。

这就是赣锋今天最值得观察的双重性：一边享受锂价修复，一边试图用新技术降低未来对锂价单一变量的依赖。

主编观察｜一体化不是自动免疫周期，而是让赣锋拥有更多利润入口，也带来更复杂的资产与项目管理考题。

这一轮锂行业利润修复，所有资源企业都可能受益，但不同公司的回报速度不会一样。成本曲线、资源自给率、库存、项目爬坡、资本开支和下游客户结构，都会决定同一轮价格上涨最后能留下多少现金。

赣锋上半年42.57亿元净利润和13.28亿元经营现金流已经说明，它正在从低谷里快速爬出来。接下来更重要的是：扣非利润能否连续、投资收益占比是否回落到更稳定水平、固态和储能这些新业务能否贡献真实收入。

周期回来时，人人看起来都像赢家。周期再次下去时，才知道谁真正把利润留在了资产负债表里。

数据来源：赣锋锂业《2026年半年度报告》、半年报摘要及公司公开披露。

关注自主汽车网，我们将继续追踪赣锋锂业锂产品价格、投资收益、现金流以及固态电池项目进展，判断这轮扭亏到底能走多远。