文丨秦佳丽 编辑丨李壮
受成本推升与供给收缩共振，国瓷材料宣布上调氧化锆粉体售价10%-40%，此举有望推动公司业绩与价值重估。
近期国瓷材料（300285.SZ）发布产品调价公告，鉴于氧化锆粉体生产原辅材料价格持续上涨，自7月27日起上调氧化锆粉体销售价格，上调幅度约为10%—40%不等。
今年以来，市场供应收缩明显，为氧化锆涨价提供基本面支撑。财信证券等机构认为，在全球供给缺口下，国内企业迎来替代窗口，具备定价权的氧化锆龙头企业盈利弹性有望释放。
除了氧化锆业务有望推动公司价值重估，国瓷材料多个新材料业务景气上行。受AI和商业航天浪潮驱动，目前国瓷材料的超高容MLCC粉体、先进封装陶瓷基板、球形硅微粉、陶瓷管壳等高端陶瓷材料持续落地，有望驱动公司第二增长曲线快速放量。
今年以来国瓷材料在二级市场热度走高，公司股价于6月大幅攀升，盘中突破112.88元/股，创上市以来新高。截至7月30日，国瓷材料股价回落至61.28元/股，今年以来区间股价涨幅仍达124%。
官宣氧化锆提价
高端粉体材料国产替代加速
7月20日，国瓷材料发布《关于公司氧化锆粉体价格调整的公告》，鉴于氧化锆粉体生产原辅材料价格持续上涨，公司自2026年7月27日起上调氧化锆粉体销售价格，上调幅度约为10%—40%不等。本次上调产品销售价格将对公司经营业绩产生积极的影响。
国瓷材料此次提价，是成本推升与市场供给收缩共振的结果。在成本端及供给端，氧化锆粉体的生产高度依赖主原料锆英砂、稳定剂氧化钇，两者价格在2026年同步大幅上涨。据财信证券，今年锆英砂受海外主要矿山减产停产影响，供应收缩明显，截至7月21日，国内锆英砂价格较3月初的年内低点已上涨14%；全球最大的高端氧化锆粉体供应商日本东曹于6月因氧化钇断供被迫减停产。据Argus数据，截至2026年5月，海外氧化钇价格已接近1100美元/千克，自2025年4月出口管制以来已上涨约140倍，在成本端的双重压力下沿产业链逐级向下游传导。
在需求端，除了牙科修复材料市场、陶瓷应用等传统刚需为氧化锆提供稳定基本盘，半导体等新兴领域也在打开增量空间。伴随芯片制程向3nm、2nm迈进，氧化锆和氧化铪等high-k材料成为先进制程栅介质的核心选择。此外，AI需求带动氧化锆陶瓷插芯与陶瓷套管等光通信器件及功率半导体ZTA基板需求持续增长；在固态电池领域，氧化锆是烧结石榴石型锂镧锆氧（LLZO）固态电解质的关键原料。
财信证券研报认为，中国对日氧化钇出口管制引发的氧化锆供给格局重塑，叠加半导体、固态电池等下游需求爆发，正推动氧化锆产业链价值重估。短期看，成本驱动与供给收缩形成共振，行业性涨价趋势明确，具备定价权的龙头企业盈利弹性有望释放；中长期看，海外龙头断供为国内企业提供了抢占全球市场份额的宝贵窗口，具备自主技术、稳定原料供应和规模化产能优势的企业有望迎来价值重估。
目前国瓷材料产品布局涵盖氧化锆粉体和氧化锆瓷块，主要应用于牙科修复、光电子和新能源领域，相关业务呈“粉体—瓷块—修复材料”一体化布局。国瓷材料近期在投资者互动平台表示，公司作为全球重要的钛酸钡粉体、氧化锆粉体和瓷块生产商，在MLCC以及口腔领域占有重要地位。近期，受齿科氧化锆上下游行业市场供需变化及全球竞争格局调整的影响，公司氧化锆粉体的综合产能利用率正稳步提升。
从公司营收构成来看，包括氧化锆在内的生物医疗材料板块是国瓷材料的第一大盈利来源。2025年，公司生物医疗材料板块实现营收9.30亿元，同比增长2.11%；该板块贡献营收占比20.29%，同比减少2.21个百分点。从毛利率水平来看，该年公司生物医疗材料板块的毛利率为51.21%，在各大业务板块中居首。
据国瓷材料于今年4月披露的投资者关系活动记录表，今年一季度，公司各板块业务发展稳健，其中生物医疗材料板块关注市场变化，积极提高氧化锆粉体市占率，重点推进高端瓷块市场开拓。
聚焦生物医疗材料板块，继在2018年正式完成对氧化锆义齿头部公司爱尔创的收购后，近期国瓷材料以并购形式进一步扩大海外市场布局。今年2月，国瓷材料公告，拟按照1.40澳元/股的价格，合计约1.66亿澳元收购澳大利亚上市公司SDI Limited及其下属公司（以下简称“SDI”）100%的股权。SDI拥有成熟的临床端牙科产品线，有利于扩充公司的产品线，形成新的利润增长点。且目标公司的全球分销网络和客 户 服 务体系将加速公司在牙科修复材料的全球化布局，契合公司口腔业务的国际化、多元化、品牌化战略。
据国瓷材料于今年7月披露的收购进展公告，公司已完成国内外相关审批及备案，协议安排对价已全额支付至SDI的信托账户。SDI在2026年7月7日收市后从澳大利亚证券交易所退市。
六大业务板块协同
业绩持续增长
国瓷材料主要从事各类高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售，已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷等六大业务板块，产品应用涵盖电子信息和通讯、汽车及工业催化、生物医疗、新能源汽车、半导体等领域。
近年公司业绩延续增长。2025年，公司实现营业收入45.83亿元，同比增长13.24%；归母净利润6.10亿元，同比增长0.91%。今年一季度，公司实现营业收入10.64亿元，同比增长9.15%；归母净利润1.42亿元，同比增长4.79%。
从盈利水平及费用管控来看，今年一季度，公司毛利率水平微降，三费费用率有所上升。据Wind，2025年公司毛利率为37.57%，同比下降2.1个百分点；今年一季度，公司毛利率为36.74%，同比微降0.03个百分点。2025年，公司销售费用、管理费用、财务费用合计5.65亿元，在公司总营收占比12.33%，同比下降1.21个百分点。今年一季度，公司三费费用合计1.62亿元，在公司总营收占比15.22%，同比增长约3个百分点。
从营收构成来看，近年公司六大业务板块营收普增。2025年，国瓷材料的电子材料板块、催化材料板块、生物医疗材料板块、数码打印及其他材料板块、新能源材料板块、精密陶瓷板块分别实现营业收入6.93亿元、9.54亿元、9.30亿元、10.83亿元、5.06亿元、4.17亿元，分别贡献营收占比15.13%、20.81%、20.29%、23.64%、11.03%、9.10%，前述业务均实现营收增长，其中催化材料板块、新能源材料板块业务同比增幅逾20%。
从毛利率水平来看，2025年，公司电子材料板块、催化材料板块、生物医疗材料板块、数码打印及其他材料板块－建筑陶瓷、新能源材料板块的毛利率分别为34.49%、41.22%、51.21%、31.67%、27.61%，分别同比变化-1.80%、1.19%、-5.46%、-6.02%、6.33%。其中，催化材料板块、新能源材料板块成为该年公司为数不多毛利率增长的板块。
在公司于今年4月披露的投资者关系活动记录表中，国瓷材料介绍了公司一季度各业务板块表现。除了生物医疗材料板块业务的氧化锆粉体市占率提升，公司电子材料板块MLCC介质粉体销量稳步增长，公司持续推进AI服务器及车规用MLCC介质粉体市场开拓，电子浆料产销量快速增长。催化材料板块基本实现国内自主汽车品牌的全面覆盖，蜂窝陶瓷销量、铈锆固溶体销量增长。生物医疗材料板块积极提高氧化锆粉体市占率，重点推进高端瓷块市场开拓。新能源材料板块的氧化铝及勃姆石产销水平进一步提升，硫化物固态电解质量产及验证工作稳步推进。精密陶瓷板块方面，国瓷赛创LED基板业务向全球头部企业稳定供货，通讯射频微系统芯片封装管壳进一步积极进行市场开拓。数码打印及其他材料板块方面，覆铜板用填充材料项目产能扩产推进中，膜用填充材料项目方面，氧化锆分散液及氧化钛分散液销售收入稳步提升。
AI驱动高端陶瓷材料布局
多业务成长有望增厚公司利润
氧化锆产品提价之余，目前国瓷材料的多元化新兴业务正加速扩张。受AI和商业航天浪潮驱动，近年公司推进多条研发管线产业化，其超高容MLCC粉体、先进封装陶瓷基板、球形硅微粉、陶瓷管壳、固态电解质材料等高端材料陆续落地，驱动公司第二增长曲线加速放量。
在MLCC纳米陶瓷粉体领域，伴随算力需求指数级扩张，近年AI服务器单机的MLCC用量倍增于传统服务器，供需错配催动高端MLCC步入涨价周期。作为MLCC的核心陶瓷介质材料，高端钛酸钡介质粉的生产必须添加重稀土元素，而当前中国正持续收紧稀土出口管控，海外厂商因稀土原料供应受限面临减产甚至断供的风险，据国投证券，国内具备稀土资源保障的高端钛酸钡企业，有望承接海外厂商退出的市场份额并实现国产替代。
国瓷材料作为全球MLCC粉体头部供应商之一，有望受益于MLCC景气向好。据国瓷材料于今年5月披露的投资者关系活动记录表，公司是全球领先的MLCC介质粉体生产企业，客户涵盖国内及国际头部企业，包括三星电机、国巨、风华高科等，公司正加快车规级、AI服务器MLCC粉体的产能扩产。同时公司也在密切关注相关行业市场动态，积极把握增量、提价机会。
在陶瓷散热基板领域，国瓷材料同样有望迎来份额提升和进口替代机遇。近年芯片、光模块及整机柜散热压力显著增加，氮化铝陶瓷基板在高功率密度、高可靠性封装和散热场景中具备明显优势，叠加关键助剂氧化钇纳入出口管制，海外供应链不确定性上升。在此背景下，国投证券等机构认为，公司有望凭借原材料国产化、全产业链成本优势和客户导入进展，持续受益于本轮产业升级红利。
国瓷材料已在上游AlN粉体、中游陶瓷基板及DPC金属化环节形成一体化布局。据近日国瓷材料在投资者互动平台介绍，公司长期从事各类高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售，对氮化硅、氮化铝等高端粉体材料均有相关技术储备和产能布局，并且公司也在积极推进“粉体+陶瓷+金属化”的技术协同与产业链整合，子公司国瓷赛创已在陶瓷基板金属化领域积累了较强的技术基础，公司LED基板产品已为全球头部企业稳定批量供货。目前公司正积极加强在AI数据中心等领域陶瓷基板的联合研发和验证工作。
此外，在球形硅微粉领域，国瓷材料自主开发的球形氧化硅产品性能可满足M7、M8、M9高端高速覆铜板使用需求；同时，公司自研的新一代中空球硅具备高纯度、超低损耗、介电常数优异的特点，目前正处于下游客户验证阶段。产能方面，相关产线持续建设落地，产品已实现小批量销售。
目前国瓷材料还是低轨卫星用陶瓷管壳的主要供应商之一，其子公司国瓷赛创产品通讯射频微系统芯片封装管壳凭借技术领先优势，已成为低轨卫星用陶瓷管壳的主要封装方案；国瓷赛创二期新厂房建设已完成，为后续批量订单承接奠定坚实基础。
从市值管理举措来看，今年公司推进股份回购以传递长期发展信心。2025年11月，国瓷材料审议通过回购议案，公司拟斥资1亿元至2亿元回购公司股份，回购价格不超过人民币30元/股（含）；今年3月，国瓷材料进一步调整回购价格上限，由30元/股（含）提升为40元/股（含）。截至今年6月底，公司以集中竞价交易方式回购公司股份326.61万股，占公司总股本的比例为0.3276%，最高成交价为31.93元/股，最低成交价为29.88元/股，成交总额1亿元。
（本文已刊发于8月1日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
