作者 ｜ Janson
编辑 ｜ 志豪
三年融资30亿，又一矿山无人驾驶企业将登陆港交所。
车东西6月25日消息，日前，易控智驾科技股份有限公司（以下简称“易控智驾”）在港交所更新聆讯后资料集，意味着这家矿区无人驾驶解决方案公司已经通过港交所聆讯，距离登陆港股更进一步了。
▲易控智驾聆讯后资料集
易控智驾成立于2018年，专注于采矿业矿区无人驾驶解决方案的商业部署，核心业务包括封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案“著山”，以及矿区数字化解决方案“暮野”。
截至2025年12月31日，易控智驾已部署2580辆活跃无人驾驶矿卡。在其解决方案运行的单个矿区中，无人驾驶矿卡车队规模已经超过500辆，为全球部署在单个矿区的最大无人驾驶矿卡车队。
▲易控智驾主要业务
从财务数据来看，易控智驾2025年实现收入14.35亿元，同比增长45.5%，较2023年的2.71亿元增长约4.3倍。
不过，易控智驾近三年仍处于亏损状态，2023年、2024年及2025年，其净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元及5.16亿元，三年累计亏损约12.39亿元。同期经调整净亏损分别为2.84亿元、3.03亿元及4.84亿元。
▲易控智驾财务要点一览
整体来看，易控智驾已经从矿区无人驾驶早期验证阶段，进入百台级乃至数百台级规模化部署阶段。
但在快速扩张之外，如何持续改善现金流、提升毛利率并走向盈利，仍是其上市后需要回答的核心问题。
一、2025年营收14.35亿元 毛利率提升至10.1%
聆讯后资料集显示，2023年、2024年及2025年，易控智驾收入分别为2.71亿元、9.86亿元及14.35亿元。
其中，2024年易控智驾收入同比增长264.0%，2025年进一步同比增长45.5%，收入规模继续扩大。
▲易控智驾主要财务信息
从收入结构来看，封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案是易控智驾的绝对主力业务。
2025年，易控智驾封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案收入为14.28亿元，占总收入比例达到99.5%。其中，客户提供车队模式收入为8.15亿元，占比56.8%；公司提供车队模式收入为6.13亿元，占比42.7%。
▲易控智驾收入构成
从商业模式变化来看，易控智驾正在从资本投入更重的公司提供车队模式，转向更轻资产的客户提供车队模式。
在客户提供车队模式下，客户购买或租赁矿卡，易控智驾主要提供无人驾驶技术、软件支持及相关服务；在公司提供车队模式下，易控智驾则需要提供车辆及全生命周期服务，承担更多车辆管理、维护及维修责任。
这一变化也带来了毛利率改善。
2023年，易控智驾录得毛损5046万元，毛损率为18.6%；2024年实现毛利7471万元，毛利率转正至7.6%；2025年毛利进一步增长至1.45亿元，毛利率提升至10.1%。
▲易控智驾毛利
其中，客户提供车队模式的毛利率明显更高。2025年，该模式毛利率达到16.0%；同期公司提供车队模式毛利率仅为1.5%。
亏损方面，2023年、2024年及2025年，易控智驾净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元及5.16亿元；同期经调整净亏损分别为2.84亿元、3.03亿元及4.84亿元。同期经调整净亏损分别为2.84亿元、3.03亿元及4.84亿元。
现金流方面，易控智驾2025年经营活动现金净流出3.94亿元，较2024年的净流出7.13亿元有所收窄，但尚未实现经营现金流转正。
研发投入方面，2023年、2024年及2025年，易控智驾研发开支分别为1.77亿元、2.08亿元和2.71亿元；由于收入增长，研发开支占收入比例由2023年的65.4%下降至2025年的18.8%。
二、活跃无人矿卡2580辆 单矿部署超500辆
从商业化进展来看，易控智驾已经进入矿区无人驾驶规模化部署阶段。
截至2025年12月31日，易控智驾已部署2580辆活跃无人驾驶矿卡。
▲易控智驾无人驾驶矿卡情况一览
在大型露天煤矿渗透方面，截至2025年底，易控智驾的解决方案已部署在中国年核定产能超过1000万吨的41个露天煤矿中的19个，以及按年核定产能计算12个最大露天煤矿中的7个。
按2025年收入计算，易控智驾在中国商用车智能驾驶解决方案市场中排名第一，市场份额约10.2%。
▲易控智驾行业排名（按收入计）
在中国矿区无人驾驶解决方案市场中，按收入计算市场份额约37.6%，按活跃无人驾驶矿卡数量计算市场份额达到55.5%，同样排名第一。
▲易控智驾行业排名（按车辆计）
更值得关注的是，矿区无人驾驶正在从单车、小车队试点，进入单矿百台级甚至数百台级部署阶段。
截至2025年12月31日，全国范围内共有11个单矿超百辆无人驾驶矿卡的矿区无人驾驶项目，其中9个部署了易控智驾的解决方案。
在易控智驾解决方案运行的单个矿区中，部署的无人驾驶矿卡车队已超过500辆，为全球部署在单个矿区的最大无人驾驶矿卡车队。
客户方面，易控智驾主要服务矿业公司及其承包商。2023年、2024年及2025年，易控智驾分别服务13名、24名及52名客户，且在这三年间所有终端客户集团均保持100%的留存率。
其客户及合作方包括国家能源集团、紫金矿业、首钢集团、宝武集团等大型矿业及工业集团。
不过，易控智驾的客户集中度仍然较高。
▲易控智驾五大客户构成
2023年、2024年及2025年，易控智驾来自五大客户的收入分别为2.56亿元、8.25亿元及9.50亿元，占总收入比例分别为94.4%、83.7%及66.3%。同期，最大客户收入占比分别为41.7%、54.5%及35.7%。
可以看到，虽然易控智驾客户集中度正在下降，但其收入仍较大程度依赖头部矿业客户和大型项目。
三、“著山+暮野”两大产品线 支持70多款车型适配
从业务结构来看，易控智驾主要有两套核心解决方案：封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案“著山”，以及矿区数字化解决方案“暮野”。
▲易控智驾两大解决方案
其中，“著山”是易控智驾当前最核心的业务，主要面向大型露天矿场，为矿卡提供无人驾驶系统、远程驾驶辅助、无人驾驶调度、远程技术支持、持续软件更新等能力。
▲易控智驾“著山”解决方案
按照车队资产归属和服务内容不同，“著山”又分为客户提供车队模式和公司提供车队模式。
客户提供车队模式下，易控智驾主要提供软硬件产品及技术服务；公司提供车队模式下，易控智驾还需要提供无人驾驶矿卡，并负责车辆日常维护、维修等全生命周期服务。
“暮野”则是矿区数字化解决方案，主要通过数据分析、物联网整合和实时监控技术，提升矿区生产运营效率，覆盖智能车队管理、预测性维护等环节。
技术方面，易控智驾强调自主全栈研发能力，其系统可支持70多款车型适配，并能够在三天内完成新矿场部署。
截至2025年，易控智驾研发团队超过400人，累计拥有242项中国专利及43项PCT申请。
招股书还提到，易控智驾已经参与制定17项国家及行业标准，并牵头露天矿山无人驾驶标准化工作组。
四、3年完成超30亿元融资 宁德时代、紫金矿业等为股东
融资方面，聆讯后资料集显示，易控智驾在上市前已经完成多轮融资，投资方包括闽西兴杭、上海辰韬、紫金矿业、斯道资本、蔚来资本、熙禾投资、无锡星奇、郑州高新基金、溥泉基金、宁德时代、兖矿资本、同力股份、德赛西威、高成资本及弘毅投资等。
融资现金流方面，2023年、2024年及2025年，易控智驾融资活动所得现金净额分别为人民币5.79亿元、11.65亿元及13.23亿元，三年合计实现融资活动现金净流入约30.66亿元。
▲易控智驾部分上市前股权占比
股权结构方面，上市前，蓝水生、张磊、刘冬梅、嘉兴志韬、宁波御英及宁波众英共同构成一组控股股东，合计持有易控智驾42.75%权益。
其中，蓝水生为易控智驾联席董事长、执行董事、总经理兼首席执行官；张磊为董事长、执行董事。
蓝水生曾多次创业，专注于矿区无人驾驶技术的商业化应用，并参与易控智驾发展的多个阶段。
▲易控智驾董事长兼联合创始人张磊
董事长兼联合创始人张磊拥有超过十年的无人驾驶车辆研发经验，长期从事矿区无人驾驶及商用车平台相关工作。
▲易控智驾上市前股权分布
从股权架构来看，由于发行完成后易控智驾股本结构将发生变化，蓝水生、张磊等控股股东的持股比例或将相应被摊薄。
信息显示，易控智驾计划将上市募集资金用于软件研发、硬件研发、信息技术开发、海外业务扩张、人才发展、战略投资以及营运资金等用途。
此外，海外市场也是易控智驾未来重点方向之一。
易控智驾已于2023年成立澳大利亚及新加坡子公司，并与Thiess、MACA等海外矿业服务商建立合作，未来计划拓展澳大利亚、加拿大、智利、蒙古、中东及非洲等矿区市场。
结语：矿区无人驾驶进入规模化竞争
从行业背景来看，矿区无人驾驶已经成为无人驾驶技术商业化落地较快的场景之一。
露天矿区具备路线相对固定、作业环境封闭、运输强度高、安全风险高等特点，也让无人驾驶矿卡具备较明确的商业价值。
弗若斯特沙利文资料显示，中国矿区无人驾驶解决方案市场正在进入快速规模化阶段，无人驾驶矿卡渗透率预计将从2025年的约12%提升至2030年的50%以上。
对易控智驾来说，通过港交所聆讯意味着其进入新的资本化阶段。
一方面，易控智驾已经拿下行业领先的部署规模，并在单矿超百台、超500台项目中验证了规模化落地能力。
另一方面，易控智驾仍面临持续亏损、经营现金流尚未转正、客户集中度较高等挑战。
接下来，易控智驾能否在扩大部署规模的同时，持续提升轻资产模式收入占比、改善毛利率和现金流，将成为外界关注的重点。
