理想汽车的2026年上半年压力巨大：一方面是中国汽车市场整体大环境的不景气、整个国内市场销量都下滑了15%，没有哪家车企能独善其身。另一方面是理想汽车在2026年第二季度开始了新老款车型的密集切换——全新理想L9系列在5月15日上市，全新理想L8在6月23日上市，新一代理想L6在7月16日上市，i8后驱长续航版在7月29日推出。
但是当我们翻看理想汽车第二季度的财报，再结合财报会议的内容，会发现理想汽车即便在重压之下，第二季度的表现比想象更好一些。
比如在销量上，理想汽车第二季度交付了9.83万辆车，环比还增长了3.4%，而季度营收也环比增长了11.7%、整体毛利率也在回升。
理想汽车已经在第一季度完成了深蹲，第二季度已经有了起跳的趋势。
按照理想汽车的规划，随着三季度开始自研电池的投入使用、第四季度在欧洲、东南亚、香港、澳门等市场开始销售，理想新一代MEGA已于9月2日上市，之后还有理想i9等旗舰产品投入市场，或许营收变化不大，但是毛利率和利润规模大概率会上涨。
而且这些规划都已经开始实际执行。首先是理想汽车拟以 26.5亿元增资其子公司欣旺达动力，并认购其增资完成后 8.79% 的股份，之后理想汽车相关主体将间接合计持有欣旺达动力 11.17% 的股份。另一则消息是全新理想L9中东版在阿联酋迪拜正式发布，价格约合人民币59.5万元到70.8万元，也让理想汽车开启了中东区域市场。
更为关键的一点，李想明确表示：“未来，我们将继续以打造具身智能的汽车为核心战略”。这句话也意味着，理想汽车这家公司再次把公司的战略聚焦点回到了“汽车”本身，这就是一个确定性的发展路径。
01
新能源大赚钱时代过去了，理想稳住了
对于理想汽车第二季度的财报，有几个非常关键的数据：1、交付量9.83万辆；2、净利润-17亿元；3、毛利率11%；4、经营现金流转正，1500万元。
首先来看98330辆这个第二季度的销量。从数据上看，理想汽车在第二季度每个月维持了3.3万辆左右的销量，环比增长了3.3%。看上去似乎表现只能算“过得去”，但考虑到整个大环境，还是能看到理想汽车的止跌回稳。
在2026年第二季度，中国新能源汽车市场销量同比下滑了14%，正是整个中国新能源汽车行业集体告别“大赚钱时代”的缩影，新能源完全进入了存量时代，能够稳定住销量就已经是非常厉害的事情。因此，理想汽车能够在三款车型做切换的时候确保销量微涨，已经足以说明理想汽车在终端上的回暖。
另外，理想汽车第二季度的9.83万辆其实含金量非常高，在销量环比增长3.3%的前提下，实现了11.7%的营收增长，意味着单车均价明显提升。按照理想汽车第二季度257亿元的营收测算，第二季度单车均价达到了26.14万元。
还有两个信息值得关注：第二季度，理想汽车位居20万元以上SUV市场全品牌销量第一；同时，11%的毛利率相比第一季度也是增长了3.1%，回到了正轨上来。
事实上，由于毛利率受到销售价格和当期成本的影响，尤其是2026年碳酸锂价格从年初的9万元/吨一度上涨到20万元/吨，即便是目前也稳定在15万元/吨，这意味着电池成本的大幅上涨。除此之外，受AI热潮的影响，智能电动车所需要的芯片、PCB、存储颗粒价格更是轮番上涨。理想汽车管理层在业绩会上说得很实在：原材料涨价是“整个行业都会面临的共同挑战”，理想汽车智能化程度高，存储和半导体的用量更大，受的影响反而更显著。
据外部推测，今年的原材料价格上涨，直接把高端智能电动车的单车成本推高了2-3万元左右，占到了成本的8-10%。
从另一个角度来看，相比于10-15万元主流价位的新能源产品，理想汽车所在的高端SUV市场，还是保持了比较稳定的增长，也是新能源车里少数还保有利润的市场。即便是面对原材料价格的上涨，理想汽车在经营现金流上也得以转正，尽管1500万元的数字不高，但说明理想汽车依然能够自主造血。另外，自由现金流虽然仍为负，但已经从一季度的-74亿元大幅收窄到-13亿元，也确保了875亿元的高额现金储备。
更难得的是，理想汽车始终没有松劲投入。财报显示，理想汽车二季度研发费用28亿元，连续6个季度保持30亿元量级的高强度投入，研发费用率10.8%，甚至超过了赛力斯，更是头部车企的两倍。一边是收入的阶段性承压，一边是研发投入不降反稳，这种“省钱但不省技术”的节奏，正是理想汽车为穿越周期做好的准备。
此外，理想汽车的另一笔高额支出是3月末启动的10亿美元回购计划，截至8月26日已经执行超过6.3亿美元，相当于第二季度回购金额超过40亿元人民币。换句话说，理想汽车的现金储备是极其厚实的，它选择“主动把钱还给股东”。
02
理想穿越周期：自研构建护城河
如果单看理想汽车二季度财报的数字，讲得只是“稳住”，那么财报会里李想的发言内容，讲的是理想汽车准备“怎么起跳”。
李想除了提及面对激烈的市场竞争和车型迭代期，今年上半年理想汽车拿下了20万元以上的新能源汽车市场中国品牌销量第一的成绩之外，主要谈了三点：
第一， 增程和纯电已经接近对半，接下来还会有旗舰SUV车型理想i9推向市场，和新一代理想MEGA形成双旗舰产品；
第二， 理想汽车将持续巩固更深的护城河，并逐渐将其转化为用户价值和商业效率，这其中包括之前的5C超充、800V碳化硅自研电机、马赫芯片，也将会包括自研电池；
第三， 不打价格战，也不会把成本上涨转嫁给消费者，而是靠一体化设计和供应链能力去消化成本的上涨、让消费者获益。
首先，之所以李想会强调理想汽车目前产品结构上增程和纯电已经是一半一半，主要是因为理想汽车之前的“增程”标签太过于显著，以至于今年“纯电全面崛起”这套叙事很大程度上影响了市场认知。
然而在实际销量上，理想汽车在今年的主力车型是纯电的理想i6，这款车是2026年SUV销量榜单的第二名、仅次于特斯拉Model Y，甚至比小米YU7的销量还高出2万辆左右。
与此同时，理想汽车虽然在今年二季度发布的全部是增程产品，包括L9、L8和L6，但是从8月开始，理想汽车又把新车重心转移到了纯电产品上，这其中有理想i8后驱长续航版、新一代理想MEGA，还有全新的旗舰SUV理想i9，以及新款i6。
理想汽车从销量、到产品节奏，现在都已经是增程和纯电双线并行，这也是确保之后理想汽车能够在销量上回稳的关键。
有意思的是，李想本人也并没有否认“纯电崛起”的叙事，他表示，在进一步完善理想汽车的纯电产品矩阵之后，预计后续纯电车型的订单占比会持续提升。但是也因为有增程这条技术路线，所以李想也认为，随着下半年几款车的上市及爬坡，他们有信心在20万元以上中国乘用车市场进入所有品牌销量前三——大概率就是和特斯拉、小米并驾齐驱。
理想方面的第二个判断依然是把“核心技术的自研”当作真正的护城河，也是理想汽车穿越产品周期的核心驱动力。
从财报数据里面看，理想汽车已经近6个季度始终保持30亿元量级的高强度研发投入，研发投入按照TTM算也是百亿规模。而这些数字正在变为用户切切实实的体验感知，以及理想汽车自身的竞争优势。
“现在5C超充已经成为了用户选择的必要因素，理想自建超充站是重要竞争力之一。”李想在财报中提到了一句，但他更想强调的是，理想汽车在三电技术上的自研已经从自研电控、碳化硅电机延展到了电池上。
“我们已经实现了包括电芯、BMS 和Pack在内的全栈自研，继自研电机和电控之后，补齐了三电领域的最后一个拼图。通过和整车系统的一体化设计，以及对于5C超充的技术的经验积累，理想汽车自研电池可以在质量、安全、寿命等方面有行业领先的表现。”李想在发言中表示，“目前，理想汽车自研电池已经在全新理想L8、新一代理想L6和理想i8正式上车，未来几个月，我们在所有的车型上都将会搭载自研电池。”
并且李想专门给出了做自研电池的逻辑：“我们坚定的认为，长期来看电池和芯片会是具身智能行业最重要的技术壁垒和护城河。”
这里面很关键的一点是，理想汽车并没有自建电芯工厂，而是选择对欣旺达进行战略投资和合作制造。这一次理想汽车用26.5亿元增资欣旺达动力，就是准备在动力电池研发、制造和质量管理上和欣旺达开展更深度的长期协同。
理想汽车方面表示，他们一直坚持认为，电池不是简单的标准零部件，“特别是在大电量增程、5C 超充、高安全、长寿命等方向上，电池需要与整车架构、热管理、BMS、底盘集成和用户场景深度耦合”。
但是另一方面，动力电池产业是重资产、重制造的产业，一旦介入电芯自产就意味着和供应商关系的“分崩离析”。因此，理想汽车选择的是持续掌握产品定义和关键技术能力，这些是和用户体验息息相关的部分，而在制造层面选择与具备工程化和规模化制造能力的伙伴长期合作，发挥制造端的专业优势。“这是一种更符合产业分工和长期效率的模式。”理想方面强调。
事实上，理想汽车对于技术自研的逻辑非常接近苹果公司。苹果公司在芯片设计、产品设计、甚至核心部件的制造环节都高度自研、至少是掌握关键零部件的核心制造流程，而把具体制造、装配交给核心合作伙伴，甚至教会制造合作伙伴去突破高端技术，确保产业链的高效和持续发展。
马东辉就解释说，比如在电池系统方面，理想汽车将电池 PACK 和整车的架构同步开发、深度耦合，这样可以实现像能耗、温控、安全以及空间的最优解，兼顾产品的体验和成本的控制，也能在质量、性能和成本维度形成竞争力。再比如在芯片方面，马赫M100芯片交付量已超过5万颗，配合马赫VLA模型，通过创新的数据流架构和软硬件的一体化设计，在算力表现和成本控制上具备显著的结构性优势。
“总的来说，短期我们会通过长单的锁量、精细化的运营，来平滑阶段性的成本压力。中长期会依靠自研技术的规模化落地，稳固经营的毛利水平，来支持公司长期高质量的发展。”马东辉强调。
另外，李想还补充了说道：“随着今年新车型的陆续上市，毛利率正在逐步地改善，但也必须正视今年芯片、PCB 等半导体成本上涨带来的影响。但是我们不会把成本上涨转嫁给消费者，而是会通过一体化的设计和供应链能力，包括对电池的进一步的自研和搭载，补齐我们三电领域的自研和供应，通过更好的成本管理能力，也包含通过我们的整个销售体系的费用效率提升，成本降低的改善，从而将整个降本的金额转化为用户可以实际享受到的实惠。”
同时还有一个关键信息是，李想认为长期来看，公司健康的毛利率会介于15%到20%之间，而5%的差异主要是未来原材料价格的波动。
从李想这番话可以听出，理想汽车第一是不太想打价格战，价格是通过自研技术来降低的；第二是理想汽车把自研能力视作成本管理的重要一环，只有做到掌握核心技术的自研，才能做到更高的毛利率，拥有更稳固的护城河。
更深一层次讲，理想汽车不愿意用降价去透支品牌。在20-50万元这个价格带上，价格稳定本身就是对品牌资产最大的保护，而保护品牌，就是在保护未来高端车型和品牌的定价权。
“自研代表了我们希望能够像苹果、华为一样，面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。”
03
展望下半年：汽车业务依然是核心
李想在第二季度财报会里面，提到了非常重要的一点：“未来，我们将继续以打造具身智能的汽车为核心战略”。简单来说，智能汽车依然是理想汽车的核心业务，并没有被外界热闹的“人形机器人”叙事带偏。
围绕这个战略，理想的产品投放进入密集期，这也成为了理想汽车下半年的发力点。
新一代理想MEGA已在9月2日上市；9月中旬，全新纯电旗舰SUV理想i9正式发布。这两款车看似都是“旗舰大车”，但是理想内部定位却做了区分：MEGA是50万元以上的旗舰家庭MPV，主打大空间与多人出行场景；理想i9是面向多成员家庭的纯电旗舰六座SUV，延续理想深耕家庭出行的产品基因。所以两款车型在产品定位和配置上肯定也会有比较明显的差别，比如理想新一代MEGA用的是800V主动稳定杆，依然强调舒适驾乘，而理想i9则可能和理想L9 Livis一样搭载800V主动悬架，更强调家用SUV的多功能性。
一款MPV、一款SUV，再加上理想L9系列，理想在40-50万的高端新能源市场里，用产品定义把用户需求划分得清清楚楚，也让增程与纯电的“双能协同”第一次有了完整的旗舰拼图。
当然，理想汽车的产品除了车本身之外，还包括“车的软件”，理想一直强调“具身智能”是理想汽车第二代产品的核心竞争力。
随着马赫M100芯片的全面铺开，从落地节奏看，理想的具身智能技术栈已经全面上车：5月至7月理想已通过OTA为全新L9、L8和新一代L6用户带来舱外语音指挥、限宽墩通行辅助、后备厢储物自主挪车等体验；下半年还将陆续推送全场景自主倒车、任务大师3.0、桌面大师2.0、ESA紧急躲避补偿等功能，推动汽车从“执行指令”向“理解需求、主动服务”进化——10月的OTA 9.2将让VLA全面升级3D ViT感知，年底的OTA 9.3将让模型参数成倍提升。
对此，理想汽车CTO谢炎在会议中做了一些解释，他说即将推出的 OTA 9.2 是一次重大架构升级。“模型层面，我们正在向全 3D 架构演进，参数量提升至原来的三倍，算力提升至四倍。这次升级将在 VLA 的关键维度上带来系统性改进，包括安全性、输出效率和导航能力。”
而到第四季度的新版本，理想汽车将进一步增强马赫平台的感知能力，具体体现在三个方面：
第一，更远距离的感知。有效感知距离将超过 250 米，能够实现提前调速和路径规划。他们预计这将使急刹车、犹豫和不必要变道等不良行为减少超过 30%。
第二，更高的感知精度。关键物体的 3D 空间感知精度将提升至 5 厘米以内，使窄路行驶、通过限宽闸口等窄间距场景的成功率提升50%。
第三，更强的场景理解能力。系统不再只是识别单个物体，而是能够基于更广泛的交通上下文推断其他交通参与者的意图。在窄路让行、施工区域绕行、无保护转弯等场景中，它将做出更果断的通行决策，使不必要的停滞和犹豫减少超过 20%。
总之，随着理想i9的上市，以及有望在年底投放的新产品，再配合OTA 9.3的推出，这也让理想汽车把自己的产品线都刷新了一次，真正意义上升级到了“第二代理想产品”。这也让理想汽车可以放开手准备2027年的市场运营，尤其是对消费者来说不用担心短时间内理想产品还会“背刺”，这势必会大幅度稳定理想汽车在第四季度之后的销量。
更值得关注的是理想开始把增量的重心放到全球市场，这也是理想汽车的“确定性机会”。
尽管之前有海外经销商通过非官方渠道已经把理想L系列卖到海外，但是理想汽车本身没有享受到海外真正的红利。不过从今年四季度开始，海外市场将会是理想长期的战略方向。
7月，全新理想L9已经在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦上市，并启动了当地首个本地化组装项目；9月，理想L9将在迪拜上市，正式开启中东市场；10月的巴黎车展上，理想i6将完成首次海外公开亮相，并在四季度开启欧洲市场布局。针对右舵市场，理想年内会把MEGA带到中国香港、新加坡，同时推出右舵版理想i6。
马东辉强调，理想汽车在海外会坚持高端品牌的定位，会结合自身的能力以及各个区域市场的差异化特点，把控发展的节奏，把国内打磨成熟的产品和服务能力平移到海外，逐渐去搭建研发、产品、生产、销售和服务的全球化业务的能力框架。
这次全新理想L9正式在阿联酋上市，理想汽车不仅针对中东极热与沙尘环境进行了硬件专项标定，还将实现语音交互，以及本地地图、充电协议等软件生态的深度适配。这些体验的当地化举措，将确保理想的产品在全球各个区域市场都可以保持一致体验，也给品牌认知打下了坚实的基础。
显然，不管是产品矩阵的全面刷新，还是具身智能软能力的重构，又或者是面对海外市场的“大举进攻”，这些动作的战略价值，远不止“多卖几台车”。
理想当前11%的毛利率，很大程度上被低毛利车型和国内价格战压低；如果高端旗舰车型和海外市场占比提升，毛利率结构会得到实打实的改善——高端车毛利高、海外售价更坚挺，二者叠加，能让公司的运营重新顺畅起来。
为此，虽然理想汽车管理层对三季度的指引是交付9.5万到10万辆，但是营收指引上限提升到280亿元，意味着单车均价可能达到28万元，都可以归功于对高端车型的看好和海外战略的加速。
目前来看，理想汽车对2026年剩余时间，以及2027年的发展路径其实很清晰：二季度既然可能是底部，那就用来集中换代，但是要守住价格和品牌；下半年用理想MEGA、理想i9两款旗舰拉升声势，用海外市场把增量蛋糕做大；再用自研电池、芯片和VLA这几样自研核心技术把成本控制住、把毛利率和长期壁垒一起垒高。
可以说，第二季度的短期承压是理想汽车主动选择的结果，把车型切换集中在一个点，其余技术投入和业务规划照旧，可能账面不好看，但是却给第四季度和2027年换来了一张更大的底牌。
当然，原材料价格仍在波动，行业价格战的硝烟没有散去，海外市场从布局到放量需要时间，下半年的路也并非坦途。不过对于理想汽车来说，现在这家企业恰如正在准备归家的奥德修斯，航路已经清晰，风帆已经升起。从持续领先的订单表现来看，理想汽车已经为自己造出了顺风——全速回归，不过是时间问题。
（END）
