8月暑期收官，金九银十旺季即将到来，蔚小理交出最新的月度交付成绩单。
诚然，如果只看数据，不难发现三家都处在月销3.5万到4万的区间，可以说差距进一步缩小，但内部增长走势已经出现明显分化。小鹏、理想实现同环比双增长，蔚来是三家当中唯一环比小幅回落的品牌。旧有的"蔚小理"排序，再度发生变动。
本篇基于公开交付、财报数据，拆解三家当下的真实状态，同时展望即将到来的旺季行情。
小鹏、理想路线跑通，蔚来高端强势但下沉承压
先看小鹏，8月交付39107台，同比+4%，环比+2.84%。
MONA L03前期预售热度很高，上市7分钟大定破2万台，一小时大定46859台。8月进入完整交付周期，成为走量基本盘；MONA系列整体累计交付突破31万台，稳住10-20万区间。G9L在8月开启预售，作为旗舰新品，为金九银十蓄力，尚未大规模交付，但订单热度已经释放，承担向上突破的任务。
总之，小鹏高低两端产品接续完整，走量车型稳住底盘，旗舰新品预热，增长链条闭环，路线确定性很强。
再看理想，8月累计交付37679台，同比+32.1%，环比大涨23.7%，结束此前连续数月的下行，强势回升。
主力依靠家庭用户市场，全新L9的Livis版本订单占比很高，用户认可度可观；换代后的L6完成产能爬坡，8月迎来完整交付月，两款车型共同拉动大盘回升。
总结一句话就是，坚持深耕家用赛道，不做多品牌分散精力，产品迭代节奏踩准，用户圈层稳固，商业模式已经跑出清晰的趋势。
最后是蔚来，根据数据显示，集团8月总共交付35836台，同比+14.5%，环比微降0.27%。
这里出现一组值得琢磨的反差，即上半年蔚来整体销量表现亮眼，并且已经连续三个季度实现调整后盈利，彻底扭转亏损局面，基本面改善是客观事实。
但拆开分品牌数据可以看到，集团内部增长表现分化明显。
蔚来主品牌表现强劲：ES8作为利润奶牛持续放量，ES9站稳50万纯电SUV市场，主品牌8月环比依旧上涨5.8%。高端40-50万区间，蔚来的高净值用户市场已经跑通，高端产品的产品力、盈利水平都得到验证。
但下沉板块乐道、萤火虫表现分化：乐道8月交付8810台，环比连续三个月走弱。乐道L60完成小改款，智驾硬件升级，新增激光雷达版本，产品配置补齐，但改款之后，没有带来爆发式订单增量，依旧处在打磨市场的阶段。萤火虫保持小幅温和增长，但基数偏小，对大盘拉动能力有限。
主品牌高端业务量价齐升，但下沉双品牌暂时没有释放出市场期待的规模增量。主品牌带来的增量，被乐道环比回落基本抵消，最终集团大盘进入平台期。
高端跑通，下沉为什么难放量？
这里不做否定式批判，客观拆解结构性矛盾。
蔚来的核心优势，集中在服务、换电体系、高端用户运营。这套能力在40万以上高净值人群身上，转化率非常高。但这套能力平移到20万以内入门市场，用户的决策逻辑完全变化，入门市场用户对价格敏感度更高，换电带来的溢价感知会被弱化。
客观还存在品牌定位重叠问题：蔚来主品牌部分车型价格下探，会和乐道的目标用户区间产生重叠，对内形成一定的用户分流。
乐道L60虽然完成改款，补齐智驾硬件短板，产品力得到补强，但20万级别赛道竞争极度内卷，竞品密集。改款更多是补齐短板，很难立刻形成爆款效应。
核心观点：蔚来最擅长的战场，依旧是打动高净值人群的高端市场；入门级下沉赛道，想要复制高端市场的成功，需要更长的打磨周期。
结语：金九银十前瞻，三家路线已经定型
进入旺季，三家的路线已经趋于清晰。
小鹏依靠10-30万完整产品矩阵，G9L即将正式交付，有望进一步向上突破；理想牢牢守住家庭家用赛道，换代产品全部完成爬坡。两家的产品路线、用户定位已经定型，后续更多看新品兑现和销量持续放大。
蔚来的好消息是已经摆脱亏损压力，高端车型的盈利能力已经得到验证。但摆在面前的课题同样现实，如何让下沉子品牌释放规模，如何持续维持整体盈利水平。
蔚来的上限，一边来自高端车型持续巩固基本盘；另一边要看乐道、萤火虫能不能跑通属于入门市场的打法，而不是简单复制主品牌的成功经验。
8月的数据，不是简单的谁强谁弱，而是三家商业模式的阶段性答卷。小鹏、理想已经跑通属于自己的增长路径；蔚来高端板块已经证明自己，下沉市场还需要时间验证。
进入金九银十旺季，新品集中交付，蔚小理之间的排位，还会继续发生变化。
