主持人 | 尹星
潮起潮落 择时为重
主持人：金秋十月，泛舟年度私享会将再次举办。近一阶段，泛舟再度向我们展示了精准的预判能力。创业板及通信设备6月22日左右见高点，科创7月9日阶段见顶，沪指5月中旬迎来阶段高点，泛舟都曾提前示警。你对指数大级别波动的把握，依旧保持着极高胜率！
泛舟：如今机构愈发重视指数大级别波段行情，这是行业发展的必然趋势。美股拥有百年历史，能够长期跑赢标普指数的基金经理不足5%，这也推动美国ETF市场快速壮大。相关数据显示，当前美股ETF规模约15.5万亿美元，而A股ETF规模仅5万亿元人民币，未来国内ETF依然具备巨大发展空间。
主持人：这是市场倒逼出来的结果。投资者最终发现，能够长期跑赢指数的人寥寥无几，不如直接布局指数产品。但在A股市场，单纯长期持有指数并非最优选择，市场每年波动幅度较大，择时至关重要。
泛舟：沪指2009年高点3478点，前几周低点仅3740点附近。如果选择一直持仓不动，这17年间，涨幅仅有7.5%，收益甚至不如银行存款。这17年，沪指年均波动幅度超15%，不择时显然行不通。我们不必频繁交易，只要看清大周期拐点：2024年9月24日牛市启动，到今年6月逢高离场，掐头去尾，单单投资沪指，年化收益也能达到20%左右。
主持人：2023年底创业板1800点时，你开始强力科普定投；后续跌到1400多点，又提示可以重拳发力，模拟盘拿到现在，这份收益已经超过绝大多数投资者。
泛舟：所以大家只要摸清指数运行规律，就能超越90%的市场参与者。弱市环境下，每年也会出现四五个月的上涨窗口，不用操作太精细，赚取10%左右收益并不难。
主持人：没错，2021年至2024年三年弱市期间，你的躺赢策略整体收效极佳，这份成绩放到机构当中也十分亮眼。你是如何做到精准研判宽基、行业指数走势的？
泛舟：我2000年进入市场，亲历科网泡沫、五朵金花行情、雷曼危机、四万亿刺激、杠杆牛、蓝筹牛市、碳中和行情以及本轮AI硬件牛市，完整经历八轮牛熊。同时我也研究了20世纪90年代以来纳指、标普，以及美元、黄金等大类资产的历史走势。各类资产运行都存在自身规律。投资的思路，首先抓住指数β级别的趋势行情，再挖掘热点α机会；上涨途中甄别各级别买点，最终识别牛熊拐点，及时离场。
体系为本 洞见趋势
主持人：这次会上，期待你把多年研判大趋势、大类资产的经验分享给大家。
泛舟：依我看，大多数普通投资者，不如把精力放在宽基、行业指数择时研究上。相比持续挖掘强势个股，研究指数门槛更低、实用性更强。大部分投资者都有本职工作，没有充足时间全天盯盘、复盘研究，还要跟踪美股等外围市场。研究指数趋势，每天静心复盘1至2小时就足够，趋势投资本身也不需要频繁交易。
主持人：这次希望你完整分享你研判指数与各类资产的整套方法，还有弱市筛选中线标的思路，听说不少机构也委托你研究相关课题？
泛舟：一位头部公募负责人和我说，他从业十五年，长期依靠基本面开展研究。但这一轮行情他发现，在信息高度普及、量化资金大量参与的环境下，市场波动变得极端且无序。很多时候，上市公司基本面没有发生变化，股价却出现大幅震荡，因此希望借助技术分析形成补充。基本面叠加技术面，能够有效提升判断胜率。技术分析和基本面分析一样，细分流派众多。在我看来，无法测算赔率、胜率的分析方式，很难直接指导交易。我的研判体系能够获得机构认可，核心原因就是可以量化胜率与赔率。线性推演都带有主观色彩，交易信号才是客观标准。人的判断极易被情绪干扰，但信号不会。举个例子：6月下旬，光通信、创业板指数出现大级别头部信号，当时市场情绪依旧亢奋，基本面没有出现利空。随后海内外AI硬件板块集体震荡，直到7月下旬，存储赛道才出现基本面变化。只依靠基本面，很难提前捕捉风险。正因如此，6月底至7月初，多家头部机构委托我筛选价值型中线标的。
主持人：这个时间段刚好对应市场一轮反弹初期，头部机构确实具备前瞻性！
泛舟：这些研判方法我都会分享给大家，同时更新躺赢策略，并且增加日常线上交流频次，目前计划是固定每月都和大家有一次线上交流。都是长期跟随的老朋友，希望大家学有所获，稳步盈利。
主持人：新增交流渠道价值很高，单纯阅读文字和线上沟通，体验差距很大。
泛舟：确实如此，就像AI不可能取代文学，文字研报也代替不了线上交流。沟通能够直接讲清核心逻辑、研判依据。比如7月下旬给出的“双创”模拟区间：“双创”3100点—3400点、创业板1500点—1700点。文字只能写出区间，如果现场交流，就能讲明白这个区间的重要意义。你不明白意义，又怎么可能敢于下注？长期关注我的朋友，都清楚模拟区间参考价值有多高。
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静待筑底 静待修复
主持人：当前市场，依旧预判8月震荡筑底，之后开启全面修复行情吗？
泛舟：没错！接下来三个月，我们重点把握修复行情。现阶段要抓大放小。时间精力有限的朋友，不必纠结指数短期小幅震荡；仓位较轻的投资者，更不要频繁进出。倘若修复行情突然启动，仓位不足会十分被动。8月市场震荡难免，但这是最后的布局窗口期。耐心持有，完整参与本轮修复行情之后，再观察后续机会。市场常年开市，无论牛熊，永远存在投资机会。
主持人：其实上周和本周的宽幅震荡没得比，这周幅度更大。
泛舟：很正常，市场的运行本来就不是线性的。涨和跌之间还有无穷无尽的拉扯。上周高开低走，大家都觉得要震荡了，反而本周一指数继续上攻，展现出进攻态势。当你觉得不会再回压了，一轮趋势性上涨就此到来之时。周三直接大阴线出现，打破所有人的预期。
主持人：市场不就是反复超出大众的预期么？都被你们看对了，那还叫市场么？
泛舟：让大众舒适的阶段总是短暂的。比如去年4月到9月，那是一个可以躺着赚钱的时段。随后就是11月到今年1月商业航天持续拉升阶段。之后呢？虽然5月、6月半导体及上游材料涨幅巨大，但7月跌幅也同样惊人。反正躺着赚钱的日子一去不复返了。随后就进入了逆人性模式。跌多了买点，涨多了得卖。这个过程中，想赚钱都会很痛苦。
主持人：哪里会有轻松就能赚到钱的事？逆人性本就是市场常态。反而躺着稳赢才不可能长久。这震荡之后怎么看？
泛舟：震荡之后继续涨呗！真正的修复性行情还没来呢。反正这段时间还是有震荡就布局，小跌小买，大跌大买。等进入10月，再来琢磨是不是存在阶段见顶的可能。现在大伙可以继续迈开步子折腾！
“三无行情” 疯狂轮动
主持人：本周市场先扬后抑，终究还是陷入了上周萧萧聊到的技术性调整局面，反弹行情还有吗？
海风若雨萧萧：经过二季度狂热，再到7月的透心凉，这种极热到极寒的状态转换后，市场短期很难又回到“活蹦乱跳”的状态。本周又是期指交割周，出现颠簸也很正常。8月初标普创历史新高之际，我们就探讨过，本轮刷新高与4月的“TACO行情”逻辑已经全然不同。本周海外市场又因美债收益率大涨而陷入震荡，A股的AI硬科技叙事逻辑再一次面临考验。目前观察，市场属于二次探底的过程中。
主持人：低点怎么判断？
海风若雨萧萧：一般情况下，这种二次探底指数是不创新低的，而且成交量也会收敛。行情困难的地方在于，市场保持高强度的轮动节奏。本轮牛市由于资金高度聚焦AI科技，相当多的板块是处于低位甚至是大举跑输指数，像本周轮动的地产板块、农业板块、生物疫苗板块，其实与白酒、光伏等板块是高度类似的，这种低位滞涨的板块持续性一般较差，市场参与度也会很差，这种“三无行情”实在没啥意思。
合理理解超预期
主持人：本周科技股大幅震荡，骄阳怎么理解？
骄阳：仅从反弹角度来说，最好的整体反弹阶段过去了，下周开始，很多公司10周线开始加速扣高助跌，但3周后压力消失，如果科技股能震荡3周，对于后面再起整体性行情更有利。如果从估值叠加长期角度来说，未来就算震荡甚至再回踩，估值优势的品种也很难回踩到前面低点。长线客不用在意这些，但短线客就得经历新的筹码沉淀过程中的折磨。国产算力本周有一些催化，但我觉得是不超预期的，包括腾讯、阿里的AI投资。
主持人：那什么才叫超预期？
骄阳：很简单啊，是自身AI在某一领域成为龙头，比如大模型能做到第一、智能体能做到第一、芯片能做到第一，不是只做自身赋能，而是能赋能所有其他公司，那就是超预期。如果仅仅AI是赋能自身基本盘业务，那很难说有多超预期，因为未来所有核心大公司，都会用AI赋能自身基本盘，你和所有人都做一样的事情，那有啥超预期的呢？更多是为国产硬件公司贡献业绩了。
主持人：怎么看待创新药？
骄阳：创新药本质不就是AI外溢嘛。AI加速了创新药研发效率、提高了成功率、自然缩短了相关企业收获业绩的时间。所以AI震荡，创新药也容易震荡。本周更多是受到国外癌症疫苗那个新闻的影响，但这更多是情绪性的，你不能指望天天有这种爆炸性的消息刺激。
（本文已刊发于8月22日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）
