文丨张桔 编辑丨谢长艳
从被调研公司的角度看，7月依然是科技股绝对的天下，整体被调研超过200次的公司有八家。
7月交易日落幕，8月交易本周开启，7月二级市场出现的调整让经验欠丰的投资者猝不及防，特别是前期涨幅可观的科技股出现较大回调，而以消费为代表的上半年滞涨股则开始久违的表现，由此如何重新考虑投资的赛道成为问题，明星公募基金经理的思路值得参考。
Wind资讯显示，从被调研公司的角度看，7月依然是科技股绝对的天下，整体被调研超过200次的公司有八家，它们分别是新易盛、源杰科技、京东方A、澜起科技、华灿光电、中际旭创、华勤技术、海康威视。再从机构的角度来看，近期不仅是近几年崛起的科技明星频现调研榜，甚至包括张坤、刘格菘等老牌明星也亲自出动调研。
书面回复时，金信基金强调：“从产业基本面来看，支持科技行情的核心因素尚未被证伪。其一，海外云服务商仍在积极投入AI基础设施。根据刚刚披露的公司财报指引，北美四大云服务商2026年资本开支预计仍处于高增长区间，谷歌、Meta和亚马逊均有上调或维持高位投入的迹象；微软部分资本开支变化主要受到租赁会计分类影响，实际基础设施投资趋势并未出现明显收缩。其二，模型端仍在持续进化，多模态、推理模型与智能体应用不断迭代。随着模型能力提升和推理成本下降，AI正在从训练阶段逐步进入更大规模的调用与应用阶段。产业叙事并未消失，只是市场开始更加关注投入能否转化为收入、现金流和真实需求。对资本市场而言，这意味着科技板块可能由普涨转向分化，但并不等同于产业趋势结束。”
重仓股的老面孔：张坤调研海康威视
在7月的公募调研名单中，最受到关注的名字还是曾经的公募一哥张坤。天天基金网显示，截至今年二季度末，张坤在管4只基金的合计规模约为322.85亿元，其在管基金的最佳任期回报约为320.92%。不过从近两年的业绩表现看，他的在管基金中仅有一只QDII飘红。
从稍早前披露落幕的基金二季报来看，最大的变化莫过于张坤的基金首次买入“硬科技”。例如在如今已经由三人合作共管的易方达蓝筹精选中，中芯国际、东山精密首次进入易方达蓝筹精选前十大重仓股。
在易方达蓝筹精选二季报中，张坤等指出：“本基金在二季度开始由团队共同管理，对结构进行了调整，增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例。AI方面，侧重于配置受益推理时代的光通信、半导体设备、上游AI原材料等领域，以及国产算力领域。内需方面，在经历痛苦的出清过程后，行业龙头公司终将迎来价值重估的时刻。无论产业还是投资，我们相信生态的平衡与繁荣。”
从二季度末到现在又过去了大约一个月的时间，张坤的思路又有了哪些新变化呢？Wind资讯显示，张坤与公司的另一位基金经理胡文伯一起通过视频会议的方式调研了老牌的深市主板上市公司海康威视。截至8月3日收盘，该公司逆转前两年连续下跌的走势，年内迄今股价大约上涨了27%。值得一提的是，胡文伯是公司固定收益团队的基金经理，从这层意义来理解，此次易方达调研海康威视的主角是张坤。
复盘历史来看，张坤对于海康威视的布局由来已久，其最早的零散布局可追溯至2012年第四季度，彼时海康威视就已断断续续出现在张坤管理的易方达中小盘等基金的持仓名单中，属于早期试探性布局。此后其正式投资大体可以分为两个主要阶段：第一是首次正式建仓：张坤最早于2020年第三季度首次介入海康威视，当季度建仓0.38亿股，成交均价约35元/股，这是他首次将海康威视纳入核心持仓体系。第二次他在2020年四季度至2021年四季度持续加仓，2022年二季度清仓离场，之后又在2026年一季度重新大手笔买入海康威视，再度开启新一轮布局。
按照这样的逻辑来看，张坤调研海康威视也就在情理之中了。从公开的调研记录来看，张坤二人主要围绕着海康威视的基本面进行了层层提问。例如与AI大模型有关的焦点问题。具体说来，他们的问题是“公司已推出上千款大模型产品，其中，文搜产品累计出货超10万台，且预计未来几年AI大模型相关产品将持续实现快速增长。能否结合具体案例，分享AI大模型产品的需求感受以及快速落地和增长的背后原因？”
海康威视强调：“今年上半年，公司AI大模型相关产品的收入呈现高速增长。增长的主要原因是新技术解决了以往无法解决的真实痛点，例如：观澜编码技术利用AI检测ROI区域做动态编码，平均可帮助用户节省约50%的存储成本，在当前存储价格大涨的背景下价值凸显；交通行业中，大模型技术实现了对超载、超员及大货车闯红灯等危险行为的有效检测，解决了长期难题。尽管物理世界的场景碎片化导致落地速度相对较慢，但公司凭借多、快、准、省的观澜大模型技术体系，将持续服务AI在千行百业的应用。”
几年前的重仓股：刘格菘调研京东方A
与张坤一样任职超过12年，2019年公募状元刘格菘如今也是同时兼顾行政职务和基金经理投资工作于一身。天天基金网显示，他不仅是广发基金的现任成长投资部总经理，而且还在管着广发创新升级混合、广发双擎升级混合、广发科技先锋混合、广发行业严选三年持有期混合等四只产品。
进一步从四只基金近两年的业绩来看，在它们全线飘红的同时，其中表现最好的是涨幅超过70%的广发创新升级混合。这只由刘格菘独管的基金，在今年二季度也新增了兆易创新、新易盛、中科飞测、中际旭创、强一股份、联讯仪器、寒武纪等硬科技产业链中的标的，其当季七处调仓也是他不多见的一次。
在该基金二季报中，他强调指出：“上半年，我们从供需格局角度寻找值得投资的行业时发现，AI相关行业需求仍在爆发阶段，供需格局稳定，市场格局可能会进一步向龙头公司集中。从行业景气和供需格局维度分析，我们认为AI相关行业是下半年乃至明年最值得投资的方向。如果我们还是用过去的均值回归框架看这轮产业趋势，就会错失时代红利。”
或许也是因此，刘格菘在7月份的调研公司就较二季度的重仓有了一些微调，而这家公司就是京东方A。Wind资讯显示，7月7日，刘格菘与广发基金的五位同事一同参与了京东方A所搞的现场调研。截至8月3日收盘，京东方A在2026年的股价累计涨幅约为29.75%。值得一提的是，广发基金所派出的调研团中还有公司的另一位权益名将唐晓斌，他所管理的广发远见智选混合今年一度占据排行榜的第一。
而就刘格菘本身来说，京东方A也并非其投资中从未涉及的标的。复盘来看，他在2020年时就已经将京东方A纳入其代表作广发小盘成长混合的重仓股名单。2021年的第一季度，其一跃成为该基金的头号重仓股。到了2021年的第四季度，他开始明显减持该股。2022年第一季度，其彻底退出了前十大重仓股行列。
那么，此次的“卷土重来”，刘格菘对该公司基本面的关注点在哪里呢？从公开的调研记录来看，他还是对公司相关条线业务的行业情况兴趣浓厚。例如，在回答LCD行业情况时，公司方强调：“根据咨询机构数据及分析，2026年二季度在体育赛事与促销季备货收尾、行业按需生产的影响下，供需同步收紧，主流尺寸TV价格持稳；进入7月，需求维持低位，行业供需比趋于宽松，主流尺寸TV价格有所下降。IT方面，7月预计主流尺寸MNT与NB面板价格均持续平稳。稼动率方面，根据咨询机构数据，三、四月行业稼动率持续维持高位，五、六月行业持续践行‘按需生产’，稼动率有所回落。”
而在介绍OLED行业情况时，京东方的人士则表示：“伴随2025年以来存储涨价影响，根据咨询机构预计，2026年终端需求承压，柔性AMOLED在手机领域增长节奏放缓。与此同时行业内LTPO、折叠等高端产品出货占比预计在海外高端品牌的带动下持续上涨。此外，2026年行业内第8.6代OLED产线陆续开始量产，受此催化，OLED车载与IT渗透率预计均呈现提升。”
考察新标的：任桀调研红板科技
与上述两位明星老将不同，2025年公募状元任桀属于一战成名的新生科技派杰出代表。天天基金网显示，他拥有复旦大学理学学士和金融学硕士学位，2018年加入永赢基金，历任TMT研究员、科技组组长。2024年10月30日担任永赢科技智选混合型发起式证券投资基金基金经理。截至今年6月30日，仅管理两只基金的他成为“双三百”基金经理：他的现任基金资产总规模约为352.75亿元，同时在管基金最佳任期回报约为371.39%。
以去年夺冠的永赢科技智选混合为例，二季度他的重仓依旧是PCB和光模块，但他的调整也很明显。在任桀保留了上一季度重仓的中际旭创、新易盛、沪电股份、深南电路的同时，二季度他新进重仓了工业富联、华大九天、立讯精密、杰瑞股份、锐科激光、鹏鼎控股等六家公司。
任桀在基金二季报中坦言：“算力架构在继续适配模型的变化。满足推理需求是当前算力发展的主要方向，快速推理和长上下文对算力集群的通信和存储能力提出了较高的要求，带动了相关方向配置的持续升级。本基金在光通信、PCB方向维持了较高比例的个股投资。”
除去保留的品种，他继续寻找适宜标的的脚步并未停止，7月他的名字出现在了调研榜上。
Wind资讯显示，7月21日，任桀与永赢基金的4位同事参加了红板科技的现场调研会议。而复盘他管理该基金的历次季报、半年报、年报，不仅在十大重仓股从来未见红板科技的名字出现，而且在完整版本的持仓名单中也未能发现这家公司的名字。
也就是说，与上述的海康威视和京东方A不同，任桀此次调研的是一家“全新”的公司。从所公开的调研记录来看，这家近期扩产很猛的公司的规划举措成为关注的重点。在回答“江西志浩收购后，最优先整合的是客户，产能还是工艺？2026年能贡献多少业绩？”时，公司方面表示：“公司完成江西志浩收购过户后，优先整合盘活产能，并同步推进工艺优化和管理体系整合。受产线磨合、订单认证、技改升级等多重因素影响，本项目2026年度不会对公司整体业绩形成重大影响。”
而原材料涨价也是PCB类公司所绕不开的核心话题，针对2026年以来主要原材料涨价幅度和公司的传导能力，公司方面表示，2026年PCB核心原材料年内历经多轮调价，覆铜板、铜箔等主要原材料累计涨幅较为突出，成本上行是行业普遍面临的经营压力。公司通过长单锁采、供应链优化、精益生产及产品结构升级等多种方式对冲原材料涨价带来的压力，同时积极与下游客户协商调价，整体价格传导落地情况向好，各类产品因客户合作模式、订单周期不同，调价落地节奏存在一定差异。
（文中提及基金及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
