文丨吴海珊 编辑丨林伟萍
随着政策推动长期资本入市，近年来保险资金正成为上市银行重要的投资者。
Wind数据显示，截至2026年一季度末，有22家保险公司持有27家A股银行的股份，且均出现在银行股前十大股东名单之中。保险公司持有银行的家数相较于过去两年有明显提升，数据显示，2023年—2025年分别有18家、17家和25家保险公司出现在银行股的前十大股东名单中。
保险公司进入多家银行前十大股东名单
保险资金持续买入银行与政策密切相关。2025年1月中国证 监 会表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，并大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重。
经过一年的时间，险资入市效果显而易见。本刊根据Wind数据整理，截至2023年—2025年末，持有A股上市银行的保险公司家数分别为18家、17家和25家。
浙商证券分析师杜秦川表示，银行的盈利和分红属性天然适配保险的长久期负债特点，契合保险投资需求。Wind数据显示，截至2026年7月8日，A股上市银行平均动态股息率为4.7%。
值得注意的是，2026年一季度，保险公司仍在进一步增持A股上市银行。
Wind数据显示，今年一季度，多家保险公司增持、新进银行股前十大股东名单。如中国人寿同期增持工商银行、中国银行、中信银行、南京银行、苏州银行股份，增持比例分别为0.09%、0.14%、0.54%、0.03%、0.03%，并新进江苏银行、上海银行和杭州银行前十大股东名单。
中国太平一季度则增持了工商银行、中国银行股份，增持比例分别为0.11%、0.04%；新华保险一季度则新进中国银行、邮储银行前十大股东名单；瑞众保险同期新进兴业银行前十大股东名单；东吴人寿新进常熟银行前十大股东名单；长城人寿新进瑞丰银行前十大股东名单。
此外，险资发起设立的长期股票投资基金也在今年一季度，首次进入A股上市公司的前十大股东名单。如，由中国人寿和新华保险发起设立的国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号进入工商银行前十大股东名单。
当然，也有部分险资对部分银行股进行了减仓，或从银行股前十大股东名单中退出。如，今年一季度中国人寿减持交通银行，减持股份占比0.03%；同方全球减持齐鲁银行，减持股份占比0.53%；泰康保险减持常熟银行，减持股份占比0.14%等。不过整体来说，增持规模显著大于减持。
从投资属性上来看，险资对于A股上市银行的投资，多为财务性投资。截至今年一季度末，险资对A股上市银行持股达到50%以上的仅有中国平安对平安银行的持股。险资对A股上市银行持股占比在5%以上的有5家，分别是大家保险对民生银行的持股、中国人保对华夏银行和兴业银行的持股、富德保险对浦发银行和重庆银行的持股、中国太保对沪农商行的持股、长城人寿对无锡银行的持股。
从结果来看，投资银行股也为保险公司的盈利作出较大贡献。据杜秦川测算，2025年参股上市银行对部分保险公司归母利润贡献占比为8.95%，对个别中小保险公司利润贡献超过100%。
险资新进、增持
偏好绩优城农商行
本刊通过对比2023年—2025年A股上市银行前十大股东名单发现，近两年保险资金新进苏州银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行、上海银行、农业银行、瑞丰银行、齐鲁银行、中信银行和苏农银行10家银行股前十大股东名单。分析来看，有8家优质城农商行成为保险资金买入的主要标的，其中7家为江浙沪地区城商行和农商行，另一家为山东省银行，均为经济快速发展区域。
国信证券田维韦表示，银行规模扩张的能力，本质上取决于区域经济的信贷需求韧性，江浙优质城商行凭借区域经济高景气度以及化债冲击小的双重优势，规模增速和资产质量的确定性都更高。
从业绩来看，这8家城农商行多数处于A股上市银行中上游。除了瑞丰银行2026年一季度归母净利润同比小幅下滑0.5%之外，其余7家银行2025年和2026年一季度的归母净利润均实现了正增长。
细分来看，归母净利润同比增速方面，齐鲁银行、杭州银行、常熟银行3家银行在2025年和2026年一季度均实现了两位数的高增长。放眼A股全部42家上市银行，2025年和2026年一季度归母净利润均实现两位数增长的上市银行，也仅有5家银行。这意味着，上述3家银行是名副其实的“优等生”。
值得注意的是，常熟银行（601128.SH）的前十大股东名单中有3家保险公司，是前十大股东中包含保险公司最多的银行。常熟银行2025年年报显示，东吴人寿持有其股份占比为2.94%，利安人寿持有其股份占比为1.75%，泰康人寿持有其股份占比为1.53%。到了2026年一季度，东吴人寿持股比例进一步提高至3.33%，泰康人寿持股比例则减持至1.39%。
其中最新公告显示，常熟银行的前十大股东正在增持该银行。7月1日和7月2日，常熟银行连续发布两份大股东增持公告。7月1日公告显示，江苏江南商贸集团于6月9日至6月30日合计增持该行0.47%的股份，持股比例提高至3.84%。7月2日公告显示，常熟市投资控股集团于6月23日至7月2日期间增持常熟银行0.4%的股份，持股比例提高至4.38%。2026年一季报显示，这两家股东分别为常熟银行第四大股东和第三大股东。
从股息率来看，上述8家银行的股息率均在4%以上。而上海银行、江苏银行和苏州银行这3家银行股息率相对较高。其中，股息率最高的是上海银行，达到了5.8%。事实上，上海银行是传统高股息标的。过去三年，上海银行连续提高现金分红比例，2023年到2025年上海银行的现金分红占归母净利润比例分别为28.99%、30.15%和30.54%。2025年度，上海银行（601229.SH）期中期末共计向普通股股东派发现金红利0.52元（含税），合计派发现金红利总额73.9亿元。
除此之外，江苏银行和苏州银行股息率都达到4.9%左右。7月10日江苏银行刚刚完成2025年的派息，每股派发现金红利0.2332元（含税），共计派发现金红利42.8亿元。
而瑞丰银行和苏农银行则在业绩稳定的基础上，估值足够便宜。截至7月7日，瑞丰银行和苏农银行的市净率分别为0.45倍和0.47倍。
银行进入业绩验证阶段
不仅是这两家银行，事实上，在二季度银行板块整体下滑之后，A股银行的估值优势更加突出。
2026年二季度，银行板块股价整体回落。Wind数据显示，2026年二季度，中证银行指数下跌了9.37%。42家A股上市银行中，只有3家银行实现了小幅上涨，其余39家银行股价均出现不同程度下跌，其中20家银行股价下跌幅度超10%。
截至7月8日，42家A股上市银行均处于“破净”状态，估值最贵的宁波银行和成都银行，其市净率也均仅为0.88倍。
二季度，除齐鲁银行股（601665.SH）价基本维持稳定外，其他几家银行股价均下跌，其中杭州银行、苏州银行、苏农银行、上海银行和瑞丰银行下跌幅度较大，分别下跌12.26%、15.09%、10.98%、10.29%和13.77%。
田维韦表示，在一季度银行业绩超预期的基础上，银行指数不涨反跌，核心矛盾在资金面——资金涌向高赔率的科技赛道。仅沪深300ETF被动赎回一项，就拖累银行板块资金流出逾300亿元，对银行股形成明显拖累。但是他同时表示，“三季度资金面扰动将大幅减弱，中报业绩期将推动市场回归基本面定价。”7月—8月中报密集披露窗口，市场定价逻辑将从风格博弈切换为业绩验证。
根据目前披露的信息，A股上市银行将从8月15日开始披露半年报。目前尚未有银行披露业绩预告。
（本文已刊发于7月11日《证券市场周刊》。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
