文丨秦佳丽 编辑丨李壮
受益AI算力需求景气，上游产品电子布价格持续走高，进而带动中国巨石等玻纤龙头迎来业绩与股价的双重爆发。目前，行业头部企业正积极扩产以抢占市场高地。
受AI算力需求拉动及供给瓶颈限制，作为生产覆铜板核心原料的电子布，今年价格逐月上行，截至6月上旬，主流规格电子布价格较年初上涨逾70%。
电子布提价令具备量产能力的公司更具业绩弹性。作为玻纤领域四大千亿市值龙头，目前中国巨石、国际复材、中材科技、宏和科技在电子布领域均有产能布局，今年前述公司普遍迎来业绩高增与股价翻倍行情。
其中，作为玻纤行业龙头，中国巨石玻纤纱年产能规模居全球第一，公司近期拟进一步投资建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线项目。今年一季度，中国巨石实现归母净利润12.67亿元，同比增长73.48%。公司近期在二级市场热度走高，今年以来截至6月22日，中国巨石区间股价涨幅近243%。
玻纤龙头股价与业绩齐升
电子布价格上涨成核心驱动力
自2025年第四季度启动价格上行以来，电子布价格逐月上涨，迄今已完成5轮提价。据卓创资讯，截至2026年6月上旬，主流7628规格电子布价格为7.3元/米—7.5元/米，较年初价格上涨逾70%。当前电子布延续供不应求的格局，后市电子布仍有提价预期。
电子布本轮涨价的驱动力来自于供需关系重构。天风证券分析师表示，随着全球AI基础设施建设加速，数据中心对高多层、高频高速PCB的需求激增，需求快速向上游传导至覆铜板和电子布环节；而在行业需求端快速扩张的同时，供给端却面临明显瓶颈，电子布生产对设备与工艺控制要求极高，高端织造设备交付周期长达12至18个月，全新产线从规划到投产至少需要18至24个月。此外，上游电子纱的扩产周期同样较长，高端电子布产能落地尚需时间。
平安证券研报显示，2025年以来，由于特种电子玻纤成为投资热点，部分企业甚至逐步减少普通电子纱及电子布产能规模，普通电子布供给持续紧张。但考虑新点火产线的织布机或未能全部到位、下游AI需求持续高景气，因此能否完全扭转供需关系仍待观察。预计下半年价格有望延续上涨趋势。
电子布以超细电子玻璃纱织造加工制成，是生产覆铜板的核心原料，覆铜板则是PCB电路板的基础基材。电子布主要承担绝缘、承载线路、稳定板材尺寸等功能，品类分为常规厚布、超薄布、低介电特种布等，近年AI算力设备所用高端PCB，对高端电子布需求量大幅提升。
近期电子布提价带动玻璃纤维板块走强，尤其具备高端产品量产能力和“纱—布”一体化优势的头部企业，有望充分享受本轮电子布涨价红利。
目前中国巨石、宏和科技、国际复材、中材科技四大玻纤千亿市值龙头均布局电子布相关产品。其中，中国巨石系全球电子布龙头，产品规模居世界第一。国际复材于2025年在机构调研活动中表示公司在风电、电子等多个玻纤细分领域处于行业前列，玻纤纱年产能突破120万吨，电子布年产能超过2亿米。宏和科技聚焦于极薄布、超薄布等高端E玻璃纤维布以及低介电、低热膨胀系数等特种电子级玻璃纤维布业务，2025年宏和科技电子布销量2.10亿米、电子纱销量0.55万吨。中材科技的特种电子布业务成为其业绩增长极，公司于2025年销售特种纤维布1917万米，产品覆盖低介电一代、二代、低膨胀及超低损耗低介电纤维布全品类。
从业绩表现来看，近一年来上述公司业绩集体攀升。今年一季度，中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技分别实现归母净利润12.67亿元、5.07亿元、2.70亿元、1.40亿元，分别同比增长73.48%、40.15%、412.94%、354.22%。
玻纤龙头盈利能力提升也反映在毛利率水平上。据Wind，今年一季度，中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技的销售毛利率分别为39.64%、20.94%、23.29%、55.65%，同比提升9.11个百分点、2.40个百分点、8.39个百分点、27.59个百分点。
电子布价格的持续上涨已成为玻璃纤维行业复苏的核心驱动力。以一季度归母净利润增幅超4倍的国际复材为例。公司在2025年度暨2026年一季度业绩说明会中表示，2026年一季度公司业绩实现高增，净利润增速显著高于营收，是产销规模扩大、产品价格上行、成本控制得力及产品结构优化等综合作用的结果。电子布业务在公司整体业务中占比持续提升，是当前重要的盈利增长点。2026年一季度，公司电子布营收占总收入比重已超过16%。
近期，上述公司在二级市场热度走高。今年以来截至6月22日，中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技的区间股价涨幅达242.98%、133.34%、494.29%、614.77%。
中国巨石产能规模居全球第一
“成本是公司最大的优势”
作为全球玻纤行业龙头，中国巨石是中国建材集团旗下玻璃纤维业务核心企业，以玻璃纤维及制品的生产与销售为主营业务。据公司官网及财报信息，中国巨石已于国内外布局六大生产基地，建成玻璃纤维大型池窑拉丝生产线20多条，玻纤纱年产能超300万吨。公司玻纤产品覆盖20多个大类3000多个规格品种，主要包括无碱玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝、短切毡、方格布、电子布等玻纤产品。
目前中国巨石将产能规模优势作为核心竞争力之一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。公司玻纤纱全球市场占有率逾30%、中国市场占有率40%。
从业绩表现来看，2025年以来，伴随行业复苏，玻纤价格回升，中国巨石业绩大幅增长。该年公司实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08%；实现归母净利润32.85亿元，同比增长34.38%。
今年一季度，中国巨石业绩增长进一步提速，其间实现营业收入52.82亿元，同比增长17.93%；实现归母净利润12.67亿元，同比增长73.48%。公司在财报中表示其产品销量及价格上涨导致利润增加。
从营收结构来看，中国巨石财报显示，2025年公司玻璃纤维及其制品业务实现营业收入183.45亿元，占主营业务收入的99.01%；淮安新能源并网发电量5.62亿千瓦时，实现营业收入1.84亿元，占主营业务收入的0.99%。2025年公司玻纤粗纱与电子布销量再创历史新高，实现粗纱及制品销量320.26万吨，电子布销量10.62亿米。
在公司于今年6月17日发布的《关于股票交易异常波动的公告》中，中国巨石进一步披露了其电子布营收占比情况。据介绍，公司生产的电子布产品主要是普通布、薄布系列。2025年，公司电子布销售收入占营业收入的17.77%。低介电等特种电子布产品未形成订单及收入。
值得一提的是，由于电子布的生产成本呈现典型的高原材料与能源依赖特点，具备成本优势的企业更具盈利弹性，中国巨石在财报中表示，“成本是公司最大的优势”。据平安证券研报，叶腊石是玻纤生产的重要原材料，中国巨石旗下基地位置临近浙江、福建等叶腊石矿区，在采购、运输方面均具备低成本优势；公司旗下桐乡磊石公司于2016年建设年产60万吨叶腊石微粉生产线，实现原料自给。此外，能源成本可占到总生产成本的30%至40%，甚至更高，而中国巨石旗下首个全智能制造基地巨石集团成都有限公司，其“玻纤全流程精益管控智能工厂”的一般工业固废利用率达100%，达成了“高端化、智能化、绿色化”的协同发展。
近年来，中国巨石扩大海外产销布局。公司在埃及苏伊士、美国南卡拥有生产基地，并已构建了完善的全球营销网络，设立巨石美国、法国、西班牙、日本、韩国等海外销售公司，产品销往100多个国家和地区。
从地区营收占比来看，中国巨石近年国内外营收规模及盈利水平持续修复，不过国外地区营收占比有所降低。2025年，中国巨石的国内、国外地区分别实现营业收入123.94亿元、61.35亿元，分别同比增长28.89%、3.52%；毛利率分别为32.89%、31.99%，分别同比增加10.58个百分点、3.86个百分点。该年公司国外地区营收在总营收中占比为32.49%，同比下降4.88个百分点
龙头企业扩建产能
各公司大股东增减持动作密集
在电子布步入量价齐升周期的背景下，目前头部企业正在积极扩充产能，加码建设电子布生产线。
今年3月，中国巨石淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线正式点火，该项目系全球规模最大的电子玻纤单体生产线、全球首个玻纤零碳智能制造基地核心项目。
另据中国巨石于今年5月发布的项目建设公告，巨石集团淮安有限公司拟投资44.31亿元建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线项目，建设周期1.5年。该项目旨在进一步巩固公司在电子级玻纤市场的竞争力，加快调整产品结构，持续提升盈利能力。项目全部建成后，预计总投资收益率10.81%（上述数据为所得税前，且仅为公司对项目投资收益率的预计，不构成公司对项目投资收益的承诺）。
中材科技已于2025年披露定增公告，募资投向特种纤维布领域项目建设。据中材科技于今年5月发布的定增募集说明书（修订稿），公司拟发行股份募集不超过约44.81亿元，募资用途包括投向年产3500万米低介电纤维布项目、年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目，前述项目投资总额分别为18.06亿元、17.51亿元，拟使用募资金额分别为16.62亿元、14.75亿元，两大项目建设周期均为18个月。
经公司效益测算，中材科技上述年产3500万米低介电纤维布项目、年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目的财务内部收益率（所得税后）预期值分别为17.74%、23.53%；投资回收期（所得税后）预期值为6.47年、5.94年。公告显示，通过建设特种纤维布项目，有助于公司提升产品供给能力、扩大市场占有率和整体盈利能力，增强公司在产业链中的话语权，做大做强做优特种纤维产业。公司将打造中国建材集团新材料板块龙头平台，助推公司向成为全球AI用特种纤维龙头的目标迈进。
此外，国际复材于2025年12月发布公告，拟投资约16.93亿元建设年产3600万米高频高速电子纤维布项目，推动公司进一步向AI应用高端化转型。
从大股东增减持情况来看，玻纤龙头股价接连创新高之际，不同公司的大股东持股动作有进有退。
其中，中国巨石自2024年以来获大股东持续增持。2025年11月，中国巨石公告披露，其控股股东中国建材股份、第二大股东振石集团拟分别斥资1.25亿元—2.5亿元、5.5亿元—11亿元增持公司股份。截至2026年3月4日，振石集团累计增持近11亿元，本次增持计划实施完毕。截至2026年5月16日，中国建材股份累计增持1.25亿元，本次增持计划实施完毕。
此外，中国巨石还于近期进一步完善公司股票激励计划，深度绑定管理团队和核心骨干。2026年5月，中国巨石发布2025年限制性股票激励计划（草案修订稿），拟授予的限制性股票总量不超过3452.82万股，约占公司股本总额0.86%，其中首次授予3055.15万股。该激励计划分年度进行业绩考核并解除限售，在净利润增长考核指标方面，以2024年扣非归母净利润为基数，对应2026年、2027年、2028年的扣非归母净利润复合增长率目标分别不低于38.5%、27.0%、22.0%。
宏和科技实控人及高管近期密集减持公司股份。据公司今年6月发布的公告，宏和科技控股股东远益国际的一致行动人SHARP TONE、UNICORN ACE因资金需求减持公司股份，其中SHARP TONE将通过集中竞价方式减持不超过904.59万股，不超过公司总股本的1%；UNICORN ACE将通过大宗交易方式减持不超过1809.17万股，不超过公司总股本的2%。回溯今年5月11日至12日，宏和科技董事长毛嘉明通过集中竞价方式减持24.07万股，占公司总股本0.0266%，减持总金额约3563.85万元；公司董事会秘书邹新娥同期减持7.5万股，占公司总股本0.0083%，减持总金额约1094.55万元。
（本文已刊发于6月27日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
